国债期货：换月影响期债走势。Ø 要点

一、行情回顾。

周三，期债受换月影响下跌较大。5年期主力合约TF1603开盘价99.530 ，最高99.585 ，最低99.290 ，收盘于99.310 ，涨跌幅为-0.17%，成交量为4784手，持仓量为11232手。三张合约总成交55442手，总持仓20939手。10年期主力合约T1603开盘价98.010 ，最高98.235 ，最低97.565 ，收盘于97.625 ，涨跌幅为-0.40%，成交7511手，持仓16749手。

二、资金面。

周三，资金面平稳，回购利率有涨有跌。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.7810 %，7天利率上行0.1BP至2.2790 %，14天利率上行0.2BP至2.6210 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.05BP至1.8005 %，14天利率上行8.47BP至2.7521 %，21天利率下行1.03BP至3.3462 %。

三、现券市场。

TF1603合约的CTD券140006.IB，IRR为1.66%，该券当日于106.3340，收益率较昨日基本下行1.19BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为0.98%，该券收于102.5505，收益率较昨日上行29.03BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.7BP、1.5BP至3.0119%、3.1402%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.09BP至163.88 ，固定利率国债指数下行0.09BP至164.27。

四、财经资讯。

1、70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比综合平均涨幅分别比上月回落0.2个百分点和0.3个百分点。

2、2015年10月，银行结汇8145亿元人民币，售汇9424亿元人民币，结售汇逆差1279亿元人民币。

3、杨伟民：结构性改革一是化解过剩产能，二是开展降低实体经济企业成本行动，三是化解房地产库存，促进房地产持续发展。四是防范化解金融风险。

五、结论及投资建议。

10月工业增加值回落至5.6%，终端需求依然低迷，短期内政策有所加大，四季度GDP仍面临压力；十三五规划年均增长至少达到6.5%，缓解市场对经济硬着陆的担忧；10月CPI同比滑落，PPI与9月降幅相同，通缩压力加大，宽松措施不会缺席；人民币加入SDR讨论于月末执董会上讨论，市场普遍认为可能性较高，情绪上或对资本流动、汇率、债市有积极作用；IPO重启逐渐临近，资金冻结或有短期扰动；10月两口径外汇占款增加，资本流出确认缓解。周三，换月现象比较集中，期债跌幅较大，现券相对平静。主力合约转到下季，昨日近远价差有所缩窄，多近抛远可适当参与。总体上利率下行拐点未现，建议控制好仓位，维持多头思路，调整中寻找入场机会，留有底仓的同时多单滚动操作。