温州当地人士告诉记者，囤积铜投机的更多的是当地的大企业和资金充裕的私人投资者。一般而言，中小企业由于受资金有限、信息不畅通、趋势把握能力差等因素影响，囤积铜的情况比较少。诸暨市吉龙机械有限公司一位工作人员告诉记者：“由于对实体经济的担心，正常的库存都一直不敢多留，更不用说去搞投机了。企业规模比较小，都不敢多库存，因为搞不好就会影响资金运转。”

就产业链而言，“投机性的囤铜主要是在贸易商环节，贸易商对铜价更为敏感，相对而言，生产商和加工企业出于投机目的囤积铜的要少一些，这种囤积主体的分化也是风险所在，因为贸易商囤铜纯粹是一种投机，和生产并没有什么关系。” 长城伟业期货公司首席分析师景川如是说。采访中，多家铜产业链上的上市公司均表示未参与投机性质的铜现货囤积。

美的电器的一位内部人士也认为，目前铜需求稳定，现货铜的炒作空间已经不大。“公司只做套期保值以锁定成本，并不参与囤积铜炒作。”

新一轮囤铜潮短期难现

周德文会长向记者介绍，温州的投资人大多是从每吨3万多元的低点就开始囤积现货，具体数量目前很难统计，但估计里面沉淀了百亿以上的资金。而根据某媒体报道，一位何姓商人用于囤铜的资金就高达12亿。

在周德文看来，投资人对前期所囤的货或许会持有一段时间，原因是：“不少囤铜者虽然担忧实体经济前景不明朗，但出于对通胀的提前防范，远超生产需求的囤货，在某种程度上可以看做是一种回避风险的投资行为。”

“在金融危机里，很多人已经把现货铜作为一种个人资产囤积起来，这些人不但不会抛售，反而会较长期持有，而且我个人认为前期低价囤铜的投资人风险并不大。”长城伟业期货公司首席分析师景川认为，以现在的价位再去囤积现铜做投资，意义就不大了。

上半年，宽松的货币政策为囤铜行为创造了便利的环境，国内最大的铜贸易商——迈科控股投资公司总裁何金碧曾在接受采访时说：“拿已有商品去融资很容易，像大宗商品的融资，银行不仅非常乐意做，而且融资手续也很简单。”据业内人士分析，平均起来，囤一吨铜的年利息在千元上下，而上半年铜价一个月的波动就可能有数千元。

但是，下半年开始，信贷形势悄然发生了变化。天富期货赵国域博士说，随着部分国家的货币政策开始收紧，部分投机资金开始从市场中撤离，使大宗商品的基本面因素重新被市场重视起来。而经济复苏所带来的需求回升，远远比不上宽松货币政策退出预期给大宗商品所带来的影响。

此外，来自行业产能过剩、产业需求不振等方面的压力也不小。

“目前需求并不算旺盛，我们根据市场需求进行生产，所以做了相应调整，产量较去年同期略有下降。”云南铜业有关负责人指出。

据英国商品研究机构(CRU)预测，2009年全球精铜产量1774.50万吨，较2008年下降4%；同时还预计2010年和2011年全球精铜才能扭转过剩局面。

中原证券分析师何卫江也认为，尽管全球经济可能已度过最坏时刻，经济逐步复苏有利于提振铜消费需求，但是从各方面数据及市场恢复程度来看，2009年铜仍将延续2008年过剩的局面，并且过剩的程度有可能加大。

“投资性需求已经大大减弱了，特别是来自中国的需求。”来自国际期货近日发布的一份报告这样指出，未来的几个月里，随着国内隐性库存铜的逐渐释放，国内现货市场的压力非常明显。

有分析人士认为，后市下游企业不会出现追高囤货的情况。主要原因为，一方面，由于去年国庆期间铜价暴跌，企业备货量将以订单量为主，不会过多囤货；另一方面，今年备货的弹性和灵活性较大，企业备货不再一味增加采购量，价格成为备货量的重要参考因素。

不过，即便如此，以浙江资金为代表的游资仍不会停下寻找利益的脚步。周德文会长时常在想：“随着这次山西的煤炭结构调整，从小煤窑上撤回的温州游资又会流向哪里？”而诸暨店口镇上的五金厂老板陈先生，也在考虑在哪里赚下一笔“快钱”。