昨日，国际金价再度走低，盘中一度触及1063.4美元/盎司的5年半低点。在过去一个多月以来，国际金价只有两天收阳线，显示出金价当前疲态明显。从基本面来看，金价短期可能出现超跌反弹走势，但长期看，在诸多重大利空面前，金价仍有较大的下行空间。

地缘危机难以长期刺激金价走势

上周末的巴黎恐怖袭击事件，刺激金价一度与美债、日元、美元等资产出现同步拉升态势。市场预期巴黎恐袭事件可能使得中东地区冲突升级，从而演变为更多国家参与、程度更为剧烈的战争，并拖累全球经济。股市等风险资产被抛售，资金流入黄金市场寻求避险。然而，随后两天金价持续下挫。

从历次军事或政治危机的影响来看，金价反弹大多很剧烈且短暂。这次危机被称为“法国版9·11”，而美国“9·11”事件爆发时金价也是连续两天大幅拉升，随后振荡十几天后，在危机后一个月开始下跌，并最终跌回起点。因此，即便未来中东地区紧张局势加剧，也很难再给黄金需求加分。

美联储加息箭在弦上，金价难逃重压

对金价一直产生重大困扰的，依然是美联储加息问题。美联储将于下月15—16日举行FOMC会议。从近期美联储高管的一系列言论来看，赞同尽快加息的观点逐步占据上风。从美国国债市场表现来看，3个月到1年的短期国债收益率目前处于今年以来的最高点，10年期国债收益率在过去1个月内上升了30个基点，至2.3%。这意味着，未来几个月内加息的概率正在快速升高。由于当前利率处于绝对低位，一旦开始加息，则必然使得黄金等无息资产的收益压力大增，导致新一轮抛售潮的到来。

从现货市场表现看，SPDR的持仓规模在过去20天内连续减少35吨，这样的抛售速度令人惊讶。在当前实物需求并不被看好的背景下，这一趋势可能得以延续，从而打压金价走势。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至11月10日，COMEX黄金期货非商业净多头持仓为6.8万手，比前一周大幅减持4.8万手，连续两周减持近9万手。这说明随着金价的持续下跌，此前拥挤的多头头寸出现了“踩踏事件”。这种快速撤离黄金市场的行为，暗示着黄金市场的利多因素可能不复存在，基金对金价中短期的看法已经由多翻空。

总结

从上面的分析来看，笔者认为，金价短期反弹的可能性是存在的，但在击穿数年低点后，金价新一轮跌势可能已经无法扭转。