10月以来，A股进入反弹节奏，各大板块轮番上涨，按照最高上探3678点来计算，六周内上证指数反弹幅度超过20%。本轮反弹，主要是受到清理场外配资结束、无风险利率下降等因素的影响。

但值得指出的是，这一轮反弹以来，创业板的表现好于上证指数，创业板指数涨幅接近50%，龙头板块的涨幅更是巨大；再加上降低融资杠杆率、美国12月加息预期、IPO冻结资金预期等影响，资金开始谨慎，市场进入震荡。

数据显示，自11月9日大盘站上3600点后，A股整体出现了震荡的格局，甚至一度跌至3500点。巨杉资产认为，在无风险利率极低、汇率预期相对稳定的背景下，系统性深跌的可能性不大，调整过后，优质成长股仍然是投资的主要方向。

IPO重启标志回稳

11月初，证监会宣布IPO重新开闸，今年7月初因市场出现异常波动而暂缓发行28家公司分三批率先恢复发行，其中已经在交款程序中的10家公司上市将于近期刊登招股意向书。这是A股IPO暂停四个月后的再次启动，也是历史上第八次IPO暂停及重启。

重启IPO意味着，管理层认为目前市场已经回归正常。资本市场的主要功能是实现资源的有效配置，融资是它的主要功能之一，特别是经济结构转型需要资本市场开动融资功能。但金融市场天生有它的负外部性，需要在控制风险和发展中寻找平衡，前期的监管是为了更好的可持续的发展。

目前来看，IPO重启会对市场造成两方面的影响，一方面市场供给会增加，对估值会形成一定压制。另一方面，新的优质公司的加入也带来了好的投资机会，二级市场投资者实现盈利的本质是用合理的价格买到好的投资标的；在资产荒的时代，场外有大量的资金在寻找投资机会，如果定价合理的好公司越多越能吸引资金来投资，供给增加的同时需求也会增加。

此外，从对经济发展的角度，新兴产业优秀公司获得融资，有利于经济结构转型。

经济低迷左右市场

国家统计局早前公布的数据显示，10月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月份回落0.1个百分点，创7个月以来新低。前10个月全国固定资产投资同比增长10.2%，继续回落，创2000年以来新低，但回落幅度收窄。

上述数据表明，经济在较长时间内进入中低增速，中国经济进入结构转型期。宏观背景对股市也造成了较大的影响，一方面，新兴产业代表了未来的方向，新兴产业的成长性远远好于传统行业，另一方面，经济低迷背景下，货币政策宽松，低利率是常态。

在上述两个因素的作用下，新兴成长股票的估值会远远高于传统行业。因为大量的资金追逐少数的优质资产，估值会泡沫，这在当前的市场上已经充分体现，未来这种格局也不会改变。

投资标的方面，我们目前的主要布局领域包括科技进步相关的战略性新兴产业，现代服务业。具体包括新能源汽车、工业智能、大数据云计算、芯片国产化、现代服务业（包括文化、教育、娱乐、卫生）等不同领域。