国庆节假期后，国债期货成交量骤然上升，随即开启了一波牛市行情。不过，11月以来债券市场情绪发生变化，行情也步入宽幅振荡的阶段。近期不少投资者反映，与过去相比，国债期货的日内波动幅度较大。

数据显示，5年期国债期货主力1512合约昨日成交50594手，持仓量8421手，收盘下跌0.26%，收于99.485元。“从成交持仓比来看，国债期货目前比较活跃。这可能是因为期指交易受限以后，商品整体波动不大，不少资金转而进入国债期货。同时，近期多空因素交织，行情波动较为剧烈。”混沌天成期货分析师季成翔表示。

一位银行交易员告诉期货日报记者，目前10年期国债收益率已经横盘多日，整体维持区间振荡。“前期在降准、降息消息刺激下，10年期国债收益率快速跌破3%。不过随后股市也开启一波上涨行情，同时证监会宣布重启IPO，对债市构成一定的利空，促使国债收益率重新回到3%以上。”这位交易员表示，但由于债市长牛的逻辑仍然存在，国债收益率上行空间较为有限。

国家统计局最新公布的数据显示，国内经济下行压力依然较大，且债券市场爆出“山水债”等一系列债券存在违约风险，随即国债期货收复部分失地。不过，从昨日国债期货的表现来看，上行面临的压力很大。

季成翔认为，尽管当前股市也面临调整风险，但经过前期的调整后，现在投资者对股市仍有一定的信心，不排除在股市调整期间部分资金抽离债市，重回股市。“这是目前债市最令人担心的因素，近期IPO即将重启，对债市恐怕也会有一定影响。”他说。

来自中国外汇交易中心的数据显示，昨日银行间市场各品种利率保持稳定，Shibor整体波幅不大，14天和21天两个期限的银行间质押式回购品种分别上涨35个和65个基点。

有交易员认为，目前货币市场流动性宽松，债市暂时不会受到资金困扰，只是前期市场上的牛市情绪会受到一定程度的影响。年底之前央行是否会有新的政策出台还不明朗，债市可能也会等待方向性选择。

“每到年底，资金面都会出现一定程度的紧张，今年虽然整体流动性宽松，但12月依然会是敏感时期。尽管债市仍然处在牛市格局，但利空因素依然会困扰债市，预计国债期货年底之前甚至明年第一季度都将会处在宽幅振荡格局，很难再出现趋势性的大行情。”季成翔表示。

而10月份曾信心满满的交易员，目前情绪也有所变化。“目前期现价差处于贴水状态，在前期轰轰烈烈的行情过后，确实已经没有新的大利好因素出现。但是在牛市环境中，我依然会坚持深跌买入的策略，等待调整后的反弹行情。”这位交易员表示。