虽然全球油菜籽种植面积减少，市场预期菜油供给将紧张，但是这并没有给菜油期价带来有效的支撑。随着美国农业部11月供需报告和马来西亚棕榈油局10月供需报告的公布，油脂市场整体再度承压走弱。笔者认为，在国内外油脂市场供大于求状况没有出现实质性改变的情况下，菜油期价延续下跌的可能性较大，反弹即是沽空时机。

美国农业部报告上调大豆产量

美国农业部公布的11月供需报告上调美豆亩产至48.3蒲式耳/英亩，远高于平均预期的47.5蒲式耳/英亩及上月预测的47.2蒲式耳/英亩，创历史纪录水平；上调美豆产量至9300万蒲式耳，达到39.81亿蒲式耳，高于平均预期的39.15亿蒲式耳及上月预测的38.88亿蒲式耳，也创历史纪录水平。

从历史情况来看，自1992年以来，美国农业部有6年在9—11月的供需报告中连续上调美豆亩产预测。其中，有5年在1月的最终供需报告中，仍会继续上调美豆亩产预测，平均上调幅度为0.4蒲式耳。由此预计，美豆最终亩产或仍有上调空间，如果美豆产量再度上调，这无疑给全球油脂油料市场期价再度施压。

马来西亚供需报告整体偏空

10月棕榈油产量较9月增加，库存再创新高，出口小幅增加。马来西亚棕榈油局公布的月度报告显示，9月毛棕榈油产量为1959064吨，10月毛棕榈油产量为2037466吨；9月毛棕榈油出口量为1678134吨，10月毛棕榈油出口量为1711869吨；9月毛棕榈油库存为2628329吨，10月毛棕榈油库存为2834025吨。

据了解，市场一直在炒作的厄尔尼诺现象并没有带来棕榈油实质性的减产，造成这种情况的重要原因主要有两个方面：一方面是马来西亚持续数年来增加棕榈油的种植面积，种植面积增加抵消了不利天气带来的减产效应；另一方面是全球棕榈油消费减少令全球油脂市场供给不减。

我国菜油消费情况不容乐观

菜油期价从6月以来的6372元/吨高位下跌至目前的5492元/吨，期价下跌已经超过800元/吨。但是比较豆油和棕榈油的期价可知，目前菜油仍处在价格的劣势中，豆油和菜油价差在180元/吨左右，棕榈油和菜油价差在1350元/吨左右，由于比价差异巨大，贸易商更愿意选择价格低廉的豆油和棕榈油。据了解，1—9月，豆油和棕榈油的消费成交量始终保持扩大态势，这说明菜油的消费空间已经被挤占。另外，从消费习惯上来说，目前菜油的消费区域也仅限于湖北、湖南和四川地区，消费区域有限也制约了菜油的消费量增加。

整体来看，全球油菜籽供给减少为菜油期现价格的上涨打下了基础，但目前全球三大主要油料中，占据份额最大的豆油和棕榈油的产量仍居高位。所以，在需求依旧疲弱的大背景下，菜油期价延续下跌态势的可能性较大，操作上建议逢高沽空，中线保持空头思路为宜。