程序化交易在国际上方兴未艾，但是在国内市场不过“小荷才露尖尖角”，却因为今年一场巨大的股灾被推上风口浪尖，承担了所谓“黑手”之名。

　　果真如此吗？弥达斯认为值得讨论。今天我们邀请了国内领先的朱雀投资的量化交易团队负责人陈志凌，谈一谈程序化交易的是是非非。

　　今年6月份以来的股市震荡中，程序化交易因其“助涨助跌”的特性受到监管层高度关注。诸如程序化操作、高频交易、场外配资、恶意做空这几个关键词也不断出现在监管层和市场批评人士的口中，一时间程序化交易成为众口批判的对象，从业人员则噤若寒蝉。

　　果真如此吗？

　　弥达斯认为，程序化交易作为一种新的交易手段，其对股市的正负作用具有很大的讨论空间，不宜一棍子打死。我们请到了国内领先的朱雀投资的量化交易团队负责人陈志凌，请他以从业人员的角度谈一谈程序化交易的是是非非。

　　尽管从外界看被蒙上神秘面纱甚至被冠以“黑手”之名，在陈志凌看来，程序化交易本身就是一个工具，我们可以拿这个工具去做好事也可以去做坏事，关键是取决于使用程序化交易的个人的行为，目前监管机构主要是限制一些高频的程序化交易，比如说某些机构在市场上频繁的挂撤单，已经违反了监管机构的一些制度，这些行为确实是需要去加以限制的，而对于正常的程序化交易则要允许发展。

　　“比如说我们有一个非常大的投资组合需要建仓，那由交易员去人工的完成是非常困难的，这个时候去借助计算机去做一个分散的下单，其实能够减小交易对股价的冲击，实际上它是有利于市场稳定的，因此程序化交易也需要分不同的策略不同的行为来看待。”事实上，对于量化交易而言，中低频的程序化交易某种程度上是必需品。

　　目前，朱雀的量化团队有十来个人，以市场中性的阿尔法策略为主，也有CTA等策略，并根据市场变化不断调整，但是基本上属于中低频，并不需要高频交易。陈志凌告诉弥达斯，他们的产品赚的钱还是根据模型选出的这个股票跑赢市场带来的收益。

　　今年以来，朱雀投资旗下量化产品的平均收益超过20%，CTA策略则从6月份以来盈利超过60%。

　　“我们是一个对冲产品，这就意味着我们买入一篮子股票的同时才会用股指期货去做套期保值，股指期货最根本的功能就是规避系统性风险，在市场下跌的时候，股指期货可以给现货组合提供保护，我们真正赚的钱来自于我们选择的股票组合能够跑赢指数所带来的超额收益。”陈志凌进一步解释。

　　对于量化交易在中国的发展前景，陈志凌非常有信心。鉴于我国市场散户为主的特征，市场有效性仍处于比较低的阶段，相当多的股票被低估或者高估，这意味着套利机会大量存在，基于量化模型的投资策略就会寻找出其间的投资机会，获取超额收益。陈志凌认为中国市场的长期收益率将远超过美国。

　　回过头来说，程序化交易的良性发展，需要相关从业人员对于健康有效的资本市场的自觉维护，而不是利用交易漏洞大肆捞钱，破坏市场秩序，对于一些极端性的程序化交易技术，在国际上也被严格监管，比如近期被查处的伊世顿公司背后的俄罗斯投资者所采用的高频手法据信之所以转战中国就是因为属于恶意高频，在国外受到严格禁止。

　　陈志凌认为，此前证监会[微博]发布《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》尽管对程序化交易提出了“严格管理、限制发展、趋利避害、不断规范”的指导思想，但是有了明确的规范，市场就明白底线在哪里，完全可以按照相关要求在正常范围内展开投资，不必担心被扼杀。