会议纪要符合预期 金银弱势震荡

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价继续在低位偏弱震荡。COMEX金报收于1070.0，日线收十字小阴，日均线及MACD下行，周均线及MACD死叉开口，技术弱势维持，支撑1050，压力1090；COMEX银报收于14.150，日线为下影小阴，日均线及MACD下行速率略缓，周均线及MACD死叉开口，跌势维持或有修正，支撑13.9，压力14.5。

消息面：美联储会议纪要显示，FOMC成员希望传达出12月加息适宜的信息，美联储官员大多数同意逐步取消宽松政策。美国10月营建许可115万户，预期114.7万户，环比4.1%，预期3.8%。美国10月新屋开工106.0万，预期116.0万，前值从120.6万修正为119.1万。

【现货仓单及基金持仓】11月18日上期所黄金仓单747千克，较前一日持平，白银仓单523787千克，较前一日减少4059千克；黄金ETF持仓量661.94吨，较前一日持平；白银ETF持仓量9867.73吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金、沪银小幅低开后均呈偏弱的窄幅震荡走势。沪金周、日均线及MACD继续下行，技术弱势维持，短线仍关注今年7月低点支撑；沪银小阴新低，重心继续下移，周、日均线及MACD延续下行。1606合约已接近去年11月和今年7月低点连线，一旦下破将进一步打开下行空间。基本面上，美联储10月会议纪要符合预期，多数官员认为12月份会加息，首次加息后会渐近式取消宽幅政策。美元短线高位震荡，强势未变。基金持仓方面，黄金ETF持仓维持在历史低位，截止11月10日当周的CFTC金、银净多持仓大幅下滑，显示市场对后市的不乐观。加息预期之下，其他方面诸如需求等因素金银支撑有限，金银基本面依然偏空，短线即使修正，也难改阶段跌势。AU1606支撑220，压力225,AG1606支撑3210、压力3330。

【操作策略】金中期下行通道，短期跌势延续，1606轻空持有，无仓者等逢反弹靠10日均线试空；银中期下行通道，短线偏弱震荡，1606以10日均线为盈损位继续轻仓持空，如下破支撑也可适量跟空。

（倍特策略分析师： 张中云）

铜弱势下跌

铜继续走弱，伦敦价格暂时没跌破4600美金，亚洲金属年会，市场情绪极差，嘉能可等资源类的公司股票继续下跌，市场担忧隐形库存会大量流入市场。中国消费年底不乐观，现货在下跌过程未见升水出现，交易上看，国内持续增仓，但是反弹时没有弹性，多头没信心，有反弹就减仓。目前维持暂时不追的策略，还是把再次做空的价格定在35500元附近。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

螺纹铁矿震荡下行

【外盘】美国10月新屋开工-11%预期-3.8%

【消息】中钢协：明年大幅减产 需求端找不到任何亮点，中国钢铁工业协会预计，全国钢铁产量将在明年减少2300万吨。这相当于美国年产量的1/4以上。宝钢集团董事长徐乐江前段时间表示，钢铁行业今年前8个月亏损总计180亿元人民币，而去年同期盈利140亿元人民币。70个大中城市中，价格环比下降的城市有33个，环比上涨的城市有27个，持平的城市有10个。环比价格变动中，最高涨幅为2.1%，最低为下降1.0%

【现货价格】18日上海地区HRB400 20mm螺纹钢报价1850元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，4.75热卷轧板上海地区报价1840吨，较上一交易日持平。18日普氏62%铁矿石价格指数报价46.5美元/吨，较上一交易日下跌0.3美元/吨。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘震荡弱势运行。地产市场目前受政策扶持，依旧处于去库存阶段，对螺纹需求难以提振，倒逼钢厂减产整合过剩产能。钢厂整合产能压制铁矿石需求，海外矿山暂时没有减产意向，供需矛盾依旧存在。短期短期震荡弱势运行。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】螺纹铁矿震荡偏弱运行趋势不变。操作策略上螺纹轻仓试空05合约，止损1795，铁矿主力合约移仓，盘面反复，空单转移至05合约，05空单止损下移330。

（倍特策略分析师：万超宇）

焦煤焦炭下跌 

【现货市场】现货市场，山东地区的气精煤、气肥、肥精煤以及1/3焦精煤均呈现弱势下行的态势，陆陆续续有煤矿下调精煤价格，甚至个别煤矿由于来自客户压力比较大，二次下调精煤价格。自内蒙神华集团下调焦炭销售价格后，内蒙古地区部分焦炭跟跌20元/吨，另部还在观望市场。河钢下调焦炭采购价30元/吨，于17日执行，本月至今累计下调60，部分钢厂计划跟调，对市场形成利空影响。综合来看，震荡下行或是后期主基调，建议压力位抛空为主。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂730-740元/吨，山东680-710元/吨，江苏690-710元/吨，山西550-560元/吨。

【期货走势】需求端无明显改善，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。

【今日涨跌】下跌

【操作策略】焦炭1601，空单依托710持有。焦煤，暂观望，关注1605合约。

（倍特策略分析师：范宙）

郑醇空单减磅

【现货】：华东1950；华中1660；华北1480；华南1970；东北1850；西北1300；西南1750。

【盘面】昨日国家发改委宣布降低非居民用天然气门站价格，下降0.7元/立方米，11月20日执行。受此消息影响，郑醇大幅走跌。总的来看，国内气头装置占比较少，并且传统的原料煤炭价格也在大幅下降，因此气头装置并不具有竞争优势，是否能大面积开工也需保持关注。预计盘中期价仍会有一定的氛围压力，但继续大幅下挫空间暂不被看好，稳健者空单减磅持有。

【操作建议】：暂不追空，空单减磅关注。

(倍特期货  李闯）

PP底部支撑尚需确认

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6600、华东6600、华南6750（-100）、西南6550（-100）、西北6500、东北6500（-100），中石化——华北6550-6650、华中6750、华东6600-6700、华南7050。

【期货走势】PP延续近强远弱模式。1601主力合约终结六连阴，且连续两日在低位收出长脚下引线，6080一线支撑较为明显，图形上出现短期底部的概率增大。技术指标也有向好，MACD绿色动能柱下降、KD发出金叉信号、超卖指标开始修复。1605合约仍未看到明显支撑，或许等待近月合约确认筑底后才能止跌。PP基本面继续疲软，国内需求低迷，成本端尚未企稳。工业用天然气价格下调对化工产品影响还需观察。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】1601测试6080支撑是否有效，操作上以该位置为分界，以上空单离场、以下轻仓持有，压力6260。1605逢低逐步减持，压力6000。

（倍特期货 陈吟）

PTA现货高位 期货区间震荡为主

【现货市场】受美国EIA原油库存增幅不及预期的影响，隔夜原油价格小幅企稳反弹，隔夜PX价格小幅反弹2美金报价789美金CFR中国，整体价格稳定 为主，昨日PTA现货成交价仍然受PTA工厂支撑，价格在4700一线。夜盘PTA期货延续窄幅震荡，变动不大。

【期货走势】PTA期货走势短期仍然较为僵持，工厂挺价，现货市场货源短期仍然较为偏紧，整体看我们认为假若上游成本稳定，pTA期货区间震荡走 势或延续，盘面维持600-700的加工利润较为合理，但在当前整体宏观环境疲软，管理层定调供给端改革，市场整体过剩产能出清的前提下，PTA亦承 压。

【操作与策略】在当前较为僵持的局面下，近月合约我们仍然倾向于看4500-4700区间震荡，但考虑到宏观下行风险，亦不建议去进行左侧交易，整体 看，假若价格能反弹至4600以上可考虑波段空单的机会，区间下沿不建议波段多单，以防宏观风险。价差方面买5空1的反套价差100附近考虑离场。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货疲软延续 仍需关注石化动态

【现货市场】昨日PE市场价格持续阴跌，线性、低压和部分高压分别跌50元/吨左右。线性期货高开后震荡下滑，多数石化仍以降价为主，诸多利空因 素，导致市场交投气氛低迷，商家继续跟跌报盘。然下游接货积极性偏弱，谨慎观望，按需采购居多。华北地区LLDPE价格在8450-8600元/吨，华东地 区LLDPE价格在8350-8800元/吨，华南地区LLDPE价格在8650-8800元/吨。 

【期货走势】尽管石化政策性挺价，市场短期跌势放缓，但市场信心整体偏差，现货成交刚需为主，昨日神华煤华成交弱势企稳，但在当前整体宏观 面下行压力较大前提下，贸易商普遍信心不足，在此情况下现货或仍弱势疲软为主。整体看，当前塑料期货仍然适宜右侧交易。

【操作与策略】尽管石化政策性挺价，但市场反应一般，现货跌幅收窄，但仍信心不足，操作上波段空单持有为主，1月中期压力位仍放在8000一线， 8000以下仍为空单安全区间，价差方面，1月贴水较多，买1空5正套持仓减持后仍然持有为主。而买5空9的正套持仓长线看仍有获利空间。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

胶1月重仓对峙很快见分晓  5月跌势也将更加确定

我们预计，本月底之前，1月重仓对峙局面会有较为明朗的结果，留给1月多空博弈的时间也就一周多。在商品整体极度看空的大环境下，胶上1月多头不敢轻举妄动，尽管持仓仍不见明显减少，但多头显然处于被动防守阶段，能否防的住，仍存疑问。本月底之前，1月多空博弈还保有悬念，但5月已经越来越弱，期价不断创出新低，且未来一周内，即使1月多头发起反攻，5月受到的影响也大打折扣，我们预计5～1月价差会继续拉大。1月上仍未完全分出胜负，未来一周内还存在一定变数，还是不建议参与1月合约博弈；我们再次强调，不论1月挤空成功或失败，5月后续跌势确定性都极大，5月空单要有足够耐心持有，且在1月敢于挤空，并带动5月反弹时，坚定加码5月空单。

(倍特策略分析师：马学哲)

油脂反抽状态 市场弱势并无扭转

隔夜美豆系整体盘整，市场评论为对技术卖盘和需求疲弱双重压力。整体特征为油强于粕。美豆-0.5%，豆油0%，豆粕-0.9%。

美农供需报告：美豆单产被提高到48.3的历史最高值，随即产量也上移到历史最高。虽然报告提高中国需求，以削弱期末库存，但实质影响有限。市场判定为利空。

报告之后，有关农系预期再次暗淡，目前未能看到转换预期

今日，预计整体市场相对疲弱，Y1601下行压制调整，波动处于5430-5470区间，区间内交易思维。就2~4个交易日状态而言，我们倾向更多采用买近空远的策略。

同时，我们继续关注Y1605对应5440的核心压力，触及后，再次轻空。

(倍特期货   李攀峰)

粕类弱势格局依旧

【外盘、消息】外盘因需求低迷，美豆粕震荡下跌，收于286.9下跌2.5降幅0.86%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连2600元/吨，河北秦皇岛下跌10至2560元/吨，山东日照2530元/吨，江苏连云港2530元/吨，广东湛江2500元/吨。菜粕现货报价：武汉2050元/吨，合肥2050元/吨，南京2000元/吨，南宁下跌20元至1850元/吨，成都2150元/吨。

【期货走势】夜盘两粕继续弱势下行，1601豆粕减仓1.5万，1605豆粕增仓1.1万手，1601菜粕增仓1.5万，1605菜粕增仓1.4万。

【操作策略】巴西大豆种植速度加快，分析机构informa上调2016年度美豆大豆种植预估至8390万英亩。NOPA报告显示美豆10月压榨量为1.58895亿蒲式耳，低于市场预期，但该水准为同期最高水平。美豆在850一线暂获支撑。国内菜粕继续增仓，期价回落，豆菜粕价差有所恢复，关注其进一步扩大的可能性，并注意近远月合约的换月节奏。1601菜粕上方压力1870一线。豆粕价格反弹受压回落，弱势格局未改，仍然为空头主导走势，1601豆粕上方压力2460一线。操作上，压力之下延续偏空思维，空单注意逐步下调止盈位，灵活操作。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖原糖拖累 继续走弱

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘跌0.31美分，或2.1%，至每磅14.47美分。因印度采取措施，可能为该国糖出口铺平道路，且投机者卖出原糖。

【消息】1.印度内阁经济事务委员会今天批准了2015/16榨季4.50卢比/100千克的甘蔗直补。内阁会议后,一位政府高级官员说“食品部门对甘蔗补贴的提议已经批准。”2015-16榨季的甘蔗价格为230卢比/100千克，政府将向蔗农提供4.50卢比/100千克的直接补贴，以帮助糖厂降低投入成本。2.洲际交易所(ICE)将原糖期货初始保证金上调4.7%，至每手1,008美元，之前为每手963美元。3.咨询机构Datagro总裁表示，近几周糖价上涨还不足以剌激巴西糖厂扩大压榨产能。4.Kingsman在参加国际糖业组织(ISO)研讨会时表示，糖市经历多年供应过剩后在2015/16年度转入供应短缺，加之厄尔尼诺现象冲击巴西北部及亚洲的糖产量，将对糖价形成支撑，糖是大宗商品领域的一大亮点，因为糖市转入供应短缺。

【期货走势】整体商品市场疲软，原糖受印度出口补贴政策影响继续下挫，拖累郑糖继续走弱，难见企稳迹象，但目前已进入成本支撑区，预计后市调整空间有限。

【操作策略】01合约震荡思路对待，05合约短空逐步止盈，多单暂且观望。

（倍特期货：梁洪铭）

棉花基本面维持改善 走势维持强势

隔夜美棉反弹0.49%，市场评论为受到展期交易过程，多头头寸保持稳定。

11月美农报告数据方面，美棉产量降低6万包，库存维持平衡。全球需求调低68万包，库存调低90万包。整体基调较10月报告明显利多

中期认识方面：我们不做出任何调整，本轮美棉将继续攻击68.34。

中棉方面，3128B报12950+2。

2015/16年，国内棉花目标价格为19100元/吨。 

新棉方面，最新的棉花产量统计显示，2015年，我国棉花总产量为521.6万吨，同比减少21.2%，较8月预测降低10.3%。新棉质量水平仍差。棉花基本面持续良性改善。

同时交易，交易所调整棉花替代交割品升贴水，继续削弱低等级棉花仓单生成预期。

简言之就是供应压力和原来预期的狗肉仓单压力在同步缩减。

操作层面，8月24日触发增持价，CF1601对应的12500，目前持有初始多头仓位的完全恢复。 

截止16日夜盘，CF1601对CF1605价差为410点，我们现在等待机会，以进一步向CF1605移仓。

就整体走势而言，目前棉花已经处于温和上行通道，我们暂不调整策略，就今日的表现而言，CF1605维持在11900一线进行整理，日内区间约束为11840-11950，可进行日内区间内适当换手，并等待机会移仓。  

(倍特期货  李攀峰)