中信银行(601998)

公司公告：

董事会审议通过：

1、与百度合作成立直销银行，定名为“百信银行股份有限公司”。出资方：中信银行、福建百度博瑞网络科技有限公司；注册资金：暂定现金投入20 亿；出资比例：拟由中信银行绝对控股，具体出资比例待定。

2 、关于设立中信银行资产管理股份有限公司，注册资金暂定20 亿。

点评

虚拟信用卡被叫停和管理层变动后，中信银行市场表现持续偏弱。中报以来基本面逐步修复，从信用卡中心独立公告开始，中信银行创新业务脚步再启。本次百度合作直销银行和独立资产管理公司公告，反映新的管理层对于零售业务、创新业务仍非常重视，对于合作态度开放，创新业务和互联网优势有望重塑。

1、看好直销银行未来发展。

从直销银行来看，公司与百度合作明确控股地位，相比目前现有的网络银行有更好的银行金融基因；百度相对腾讯和阿里巴巴更缺乏账户，中信银行在零售方面亦难有显着优势，双方合作互补性更强。此前公司在信用卡和网络银行方面与互联网公司的良好合作经验，有助于未来银行业务运作。

2、资管子公司有利于原有弱势业务提升。

从最近两个报告期的业务情况来看，中信在理财方面基础偏弱。资产管理公司成立反应公司对资管业务重视程度提升，有利于资产管理业务引进人才，业务提升，拆分面临的阻碍也较小。

投资建议：

中报以来我们对中信基本面缓步改善持乐观的态度，随着公司对创新业务和互联网化积极推进的态度明晰，我们看好相关业务后续推进。4 季度中信银行是我们的主推品种，高弹性低估值的典型，且有基本面支持，创新和互联网业务积极亦提供持续催化，继续看好。

公司14年PE9.34X/PB1.46X，15年PE9.03X/PB1.25X。预计公司15年EPS 0.90元。目标价为9.35 元，对应15 年PE10.4X 和16 年PE10.1X。我们的观点：四季度坚定配置高弹型低估值品种，首推南京银行和中信银行，关注：平安银行、宁波银行和光大银行。

风险提示：

监管因素。