金固股份(002488)

钢轮、汽车后市场服务、 EPS 环保设备三驾马车并进： 公司是国内最大的钢制滚型车轮制造企业。截至 14 年底钢制车轮业务是公司 80%以上的收入和 90%以上的毛利来源，公司钢轮产品包括无内胎卡/客车车轮、乘用车车轮、拖车车轮、农用车车轮等，年产能可达 2500万套，是通用、大众、福特等高端汽车生产商的一级供应商。自 2014年公司积极探索产业升级转型，形成了以“钢轮主业、特维轮汽车后服务、EPS 环保设备”为核心的三架马车。

打造汽车后市场“京东”+“美团”模式：公司汽车后市场 O2O平台建设项目从线上平台、运营推广、线下整合及仓储物流等四个维度打造 O2O+B2C 的汽车后市场运营模式，类似于“京东” + “美团”。汽车超人现已发展成为国内最大的汽车后市场 O2O 项目，线上产品及服务内容包括轮胎、机油、洗车、保养等未来还将逐步拓展至全品类，APP 注册用户数 100 万，月活跃用户数 20 万，最新单月流水有望突破 1 个亿，线下合作门店已经超过 18000 家，基本实现了所有地级市的覆盖，远超行业第二名水平。 公司还将自建仓储物流中心以提高供应链整合能力和运营效率。

汽车后市场电商竞争已进入白热化阶段，看好汽车超人： 具体分析见下页；

产业线+金融线双线布局，盈利模式清晰：具体分析见下页；

坚定看好公司转型发展的执行力和决心，维持“买入-A”评级： 汽车后市场存万亿空间，我们坚定看好公司转型的执行力和决心，看好公司未来在竞争中成功突围，按照互联网的 721 法则，未来公司很有可能成为汽车后市场领域的“7”，空间十分巨大！ 我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.14 元、0.18 元和 0.35 元，维持“买入-A”评级，目标价 40 元。

风险提示：汽车超人发展不及预期。