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蓝筹股估值仍有上升空间

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-11-20 08:37:18 来源:上海中期期货 作者:王一鸣

指数正在消化上方套牢盘的压力,受到120日均线压制


本月初市场出现了一波涨势,金融股等蓝筹股带领大盘指数突破了3450点振荡区间的上沿,市场期待年末有一波与去年末相当的蓝筹股行情,但笔者认为以券商为首的蓝筹股行情难以重演,结合技术面来看,指数仍有一定的上行空间,目标位在3700—3800点区域。


年末行情难以重演


去年年末,A股出现了一波久违的蓝筹股行情,银行、保险和券商等金融股合力上涨,助推上证指数摆脱了振荡长达3年之久2000点一线区域,且快速上涨至5年高点3400点一线。近期,权重股再次表现强势,那么今年能否重现去年年底的蓝筹股行情呢?


首先,从蓝筹股的估值水平看,去年6月初,上证50指数启动时,其股息率在4.25%左右,而同期10年期国债收益率为4.01%。随着央行不断实施降息降准政策,10年期国债收益率不断下滑,受益于此,蓝筹股估值水平出现了提升,上证50指数的市盈率从2014年6月的7倍左右上升至目前的10.5倍左右,随着股价上涨,股息率也随之降低,目前上证50指数的股息率为2.93%,而10年期国债收益率为3.14%,也处于合理范围。


观察上证50指数历年来三季报的平均ROE,我们可以看出,上证50指数的盈利能力在2007年达到顶峰,之后开始逐渐出现下滑,近年来三季度的ROE均稳定在11%左右,而今年三季度平均ROE仅为10.71%,创出2007年三季度以来新低,也就是说,蓝筹股去年年末的上涨很大一部分原因是,无风险利率的快速下行,企业自身的盈利对股价的影响相对较小。后期蓝筹股能否出现较大的行情,关键需要观察无风险利率能否再下一个台阶。


从目前的宏观经济形势和政府态度来看,长期无风险利率下行的方向可以基本确定,但幅度和节奏仍需要观察,且近期10年期国债收益率维持在3%以上,短线并无继续快速下行的动力。因此,我们认为,后期随着无风险利率继续下行,蓝筹股估值仍有一定的上升空间,但上升速度可能远不及去年年末水平,因此今年年末蓝筹股大幅上涨的行情可能难以重演。


指数处于上升通道


从技术面上来看,上证指数和创业板指数均处于较为明显的上升通道,上证指数目前围绕年线3600点一线振荡,从技术图形上来看,3600点一线是7—8月指数振荡平台的下沿,目前上证指数正在消化上方套牢盘的压力,而上方3700点以上则进入了之前的平台振荡区间,同时有120日均线的压制。


目前上证指数短期均线均向上运行,料将继续振荡上涨,而创业板指数则相对较强,已经站稳所有均线,多头格局明显。


从股指期货期现价差结构来看,三组期指的主力合约由于交割在即,已经平水于现货指数,而IF下月合约仍维持对现货指数100点左右的贴水。


自今年市场下跌以来,股指期货主力合约始终维持对现货指数的贴水,近几个月IF主力合约对现货指数的贴水保持稳定,一直维持在100点左右,且远月合约对现货指数的贴水未能有效缩窄。相信随着后续市场的逐步回暖和股指期货交易限制的放开,股指期货长期贴水的状况将会得到改善。从短线看,目前市场处于强势,仍有一定的上涨空间,上证指数目标在3700—3800点区域。

责任编辑:唐正璐

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