在沪指突破前期箱体振荡区间，即年线位置后，沪指运行中枢已悄然从初期的3000点、3300点上升到了目前的3500点，年底预计运行中枢将继续上移，目标位在3800点附近。美联储加息的不确定性及对全球市场的扰动程度仍需谨慎对待。总体上，我们仍维持相对乐观态度，无风险利率下降已成共识，增量资金继续流入可期。

市场运行中枢继续上移，离不开增量资金的流入，前期沪指在3200点到3500点区间振荡时，迟迟无法突破年线压制，每次上攻皆无功而返，皆因量能迟迟无法放大。前期跌幅较深的券商板块成为增量资金的最爱，券商板块大幅拉抬，助沪指一举突破3500点年线压制，实现连续数日量价齐升的大阳线，目前市场逐渐走向平稳。

IPO的重启、注册制、深港通、上交所的科创板、战略新兴板重新进入倒计时，显示政府对建设多层次资本市场的步伐从未停歇，这些积极因素的累积有利于吸引增量资金持续入市。“打扫干净屋子再请客”，这是对本阶段的金融市场现状的形象描述。

需求侧一般指消费、投资、出口，供给侧则是资本、劳动、技术、人口素质等方面。在过去30年，我们依靠“三驾马车”实现了经济的快速发展，直至2008年美国次贷危机，致使我国传统粗放型、出口导向型、投资拉动型等增长方式无法为继。目前习主席提出了供给侧的改革，理论来源于供给学派，这是现实的需求，唯有通过技术革新、劳动资本效率的提升，方可实现生产效率的提升，资本和劳动的边际效用都呈现递减趋势，据预测我们的人口红利将在7年后消失，这都要求供给侧唯有提高生产效率，加大创新力度，方可实现经济重回上升轨道。

我们一般都是说稳增长、调结构、促改革，稳增长是后两者的基石和前提。房地产是投资的主要方向，是中国经济健康稳定发展的堡垒，所以房地产不会出现断崖式的下跌，下一个台阶却是无法改变的。对于钢铁、煤炭等传统行业，政府应尽量避免大水漫灌，要加快市场出清，允许优胜劣汰，加快行业整合和对传统行业的升级改造，高端装备制造、服务业、新能源等新经济才是国家经济的未来，当然，如何权衡，这涉及政府是否会因稳增长的压力而妥协，还需进一步观察。

自美国10月非农数据公布之后，美联储12月加息预期异常强烈。大洋彼岸却是另一番场景，欧央行行长德拉吉正为应对欧洲通缩风险而焦虑不安，尽管10月经济数据略有好转，但仍难言乐观，美元与欧元的走势可谓冰火两重天。在亚洲，日本正经历“安倍经济学”关键时点，“安倍经济学”期望的良性循环只存于过去，继续QE或是其唯一选择，可变的是QE的量和规模。全球央行的货币政策，势必将影响我国央行的货币政策走向，是延续稳健偏松还是“货币竞争性贬值”，仍未可知，但高层纷纷表态人民币不会走向竞争性贬值道路，博弈与抉择仍在进行中。

总而言之，市场的积极因素在增多，中期需要关注的就是政府深化改革的决心是否会迫于稳增长的压力而妥协，这将影响市场投资者对改革的预期，投资者预期偏差程度将决定股市的波动程度。我们对沪指后市维持相对乐观预期，对创业板则持相对谨慎观点，预计年底前沪指将在3500点到4000点区间振荡。