昨日，上证指数在午盘后出现反弹，最终收于3617.06，涨幅1.36%，50ETF涨幅与大盘同步，上涨1.35%收于2.471。期权上，11月认购合约全部收涨，但12月合约分歧明显。12月平值附近合约上涨较为明显，而深度实值和虚值合约均收跌。不同月份认购合约涨跌存在差异，但认沽合约四个月份全部收跌，当月和下月合约跌幅明显，我们认为这是现货方向、时间因素及波动率下降共同作用的结果。

期权市场成交方面，昨日50ETF期权合计成交159913张，较上一交易日减少13.44%，总持仓517707张，较上一交易日微跌0.46%，其中，认购成交量跌幅明显，较上一交易日大跌17.57%。最新基于全市场成交量的PCR为0.84，上一交易日该指标0.75。指标上升说明参与认沽合约的热情相对提高。

另外，隐含波动率尽管不高，但现货并未走出振荡格局，当前激进选择做多波动率还需观察。11月合约的隐含波动率曲线结构中，认沽合约微笑形态明显，但认购中多份实值合约出现价格低于实值额，我们认为这与合约的参与度较低有关，尽管存在一定的套利空间，但受限于流动性，利润也难以实现。

我们并不建议当前进行复杂的组合操作，考虑到涉及多腿买卖时，可能会出现难以有效成交的情况。单腿轻仓操作是振荡行情中一个不错的选择。另外，我们认为调整或并未结束，所以，逢低买入认沽合约可作为参考，短期操作11月或12月合约。11月合约临近到期，回避深度虚值合约。