要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。10月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金价格下行趋缓。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数高位整理，创业板和中小板指数上行乏力。

5、铜现货价格：11月19日，上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格34420元/吨-34800元/吨，升水铜成交价格34440元/吨-34850元/吨。沪期铜(34910, 230.00, 0.66%)继续回落，今日交割货源流出，供应持续宽裕，持货商报价较昨日区间收窄，主流报贴水50元/吨-升水10元/吨，部分贸易商入市收货买现抛期，第二交易时段盘面加速回落，尾盘杀跌，但持货商报价仍显迟滞，看跌氛围浓厚，下游企业入市买量虽有削减，但仍持续逢低按需采购。

6、近期重要经济数据：今日，无重大经济数据。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

11月14日当周，美国初次申请失业金人数下降5000，至27.1万，进一步证明劳动力市场已从夏季的疲软中反弹。11月费城联储制造业指数升至1.9。此前两个月均为负值。美国经济弱势复苏的格局未变。昨日，中国央行将隔夜和7天常备借贷利率大幅下调为2.75%和3.25%，而之前为4%和5.5%。在央行打造利率走廊的同时，下调短期限资金利率，可以理解为政策信号更为积极，意味着可能之后PSL、SLF和MLF等期限的利率水平也会逐渐下调。隔夜大宗商品价格普遍反弹。铜价持续下跌后，部分空头开始减仓离场，连续三根下影线。短期内，铜价休整的概率较大，策略上，急跌可以抢反弹，反弹力度较大后可以短线抛空，灵活操作。