事件描述

亿纬锂能发布公告，公司与天津华泰结成战略合作伙伴关系，双方一致同意就“加快新能源汽车电池技术研发、 PACK 电池产品生产线”等领域开展长期合作，成立合资公司名称拟定为“天津华泰亿纬电源有限公司”，注册资本1 亿元。其中华泰出资占比70%，亿纬锂能出资占比30%。

事件评论

合资成立Pack 公司符合行业未来模式，有助锁定核心供应商身份。新能源乘用车的电池系统开发，通常需要Pack 厂深度介入到车型的开发过程中，业内目前兴起的合作模式是车企与电池厂合资建立Pack 厂，一方面车企可以获得Pack 技术，降低Pack 成本，一方面电池企业也得以介入到车型开发中。通常合资成立Pack 厂意味着电池厂与车企长期供应关系的开启，业内如北汽和CATL 合资成立普莱德，上汽和A123合资成立上海捷新均采用此类合作方式。故我们预计未来亿纬锂能将大概率成为华泰新能源车动力电池核心供应商。公司动力电池年末将逐步投产，此次合作一方面为公司产品锁定新客户，保障长期销售收入，一方面通过协同研发，进一步积累动力电池产品在新能源整车的集成经验，大量收集应用参数并反哺电池研发，夯实公司长期竞争力。

传统车下滑+燃耗指标压力，华泰加速转型新能源车市场。华泰汽车成立于2000 年，是一家综合性汽车制造企业，成立初期便与韩国现代合作开发SUV，是国内最早销售SUV 的车企。近年来由于市场竞争激烈，公司传统车业务经营压力较大，旗下标致性品牌宝利格、经典圣达菲和特拉卡今年销量有所下滑。此外公司高排量SUV 车型占比高，在国家2020 年车企综合燃耗5L/100km 的指标压力下，必须大量投放新能源车才可以拉低整体燃耗水准。在这样的背景下，公司开始大力投入新能源汽车以期实现转型，旗下电动车型包括路盛E70（纯电动A 级轿车）与新圣达菲EV(SUV)，均采用锂电池为动力源，预计华泰未来将加速新能源车型的推广，而亿纬锂能电池产品在华泰汽车或实现快速放量。

定增募资加速动力电池发展。公司近期完成定增，募集资金6 亿元全部用于投入动力电池业务，并年底计划实现0.8GWh 磷酸铁锂电池(荆门)、0.7GWh 三元电池(惠州)产能，明年底有望扩产达到3GWh。

维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.36、0.65 元，对应PE 为83、47 倍，维持买入评级。