实施近两年的 “平今仓免收” 政策取消

上周五晚间，中金所发布通知称，根据市场运行情况，经研究决定，自2015年12月1日（星期二）起，5年期国债期货各合约的平今仓交易手续费调整为每手3元。这意味着，5年期国债期货上实施近两年的“平今仓免收”政策取消。

2013年9月上市时，5年期国债期货交易手续费标准暂定为每手3元。同年12月下旬，为维护市场健康运行，促进市场功能发挥，中金所决定自2014年1月2日结算时起，5年期国债期货的平今仓交易免收手续费。

分析人士认为，中金所此举是为了防止5年期国债期货市场出现“过度投机”，特别是主力1512合约下月即将交割，保持市场行情稳定有助于交割顺利进行。

最近一个月来，5年期国债期货交易量明显放大，日均交易量维持在4万手以上，日内行情波动也有所加大。

上周五的盘后数据显示，5年期国债期货（TF）主力1512合约成交46673手，持仓量为6177手，次主力TF1603合约成交9891手，持仓量为14962手。值得注意的是，TF1512合约即将进入交割月，虽然盘面上已出现较为明显的移仓现象，但成交量却依旧保持在高位。

“这在以往是很少见到的。”混沌天成期货季成翔对期货日报记者说，不具备交割资质的账户是不能进入交割月的，而且进入交割月后，投机头寸和交易量也都有限制，因此过去在TF相关合约即将进入交割月时，其交易量都会明显缩减。

“国债期货一向对消息面比较敏感，投机资金和量化资金的进入，会加剧其盘中行情波动。”格林大华期货赵晓霞表示，近段时间5年期国债期货交易量放大，也与股指期货遭遇严厉管控有关，“部分股指期货市场的资金流入到国债期货市场，使得国债期货日内交易活跃起来”。

从盘面上看，股指期货遭遇严厉管控后不久，国债期货便迎来了一波“快牛”行情，交易量也逐渐放大，过去一直平稳运行、成交不温不火的国债期货，一时间成了资金追逐的“香饽饽”。

由于上市时间较早，机构比较熟悉，5年期国债期货不管是持仓量还是成交量，都高于10年期国债期货。今年10月之前，5年期国债期货持仓量在1.5万手附近，日内交易量不足万手，但随着市场环境的变化，10月以来5年期国债期货成交量逐步放大，单日成交量最高超过7.5万手，持仓量最高逼近2.7万手，持仓量增幅明显小于成交量增幅。

“中金所开展国债期货交易主要是出于为机构服务的目的。当前5年期国债期货已经出现了过度活跃的情况。”季成翔认为，中金所恢复5年期国债期货平今仓交易收费，应该是为了保证市场行情稳定和相关合约交割的顺利进行，“从之前部分商品期货品种恢复平今仓交易收费的表现看，这会在一定程度上抑制市场投机，保证5年期国债期货健康稳定运行”。