宏观

哪里有希望，哪里就有风险。上周央行下调SLF 利率，利率走廊封顶，引发宽松加码预期，资本市场也反应积极。但我们认为短期内宽松仍面临多重挑战。海外分化加剧，美国经济依然一枝独秀，而日本、欧洲经济不佳，新兴市场中的巴西经济遭遇滞胀噩梦，历史经验表明巴西、阿根廷等外债多、外储少的经济体最易受美国加息冲击。

策略

势在，顺之。①央行下调隔夜SLF 利率，流动性宽松继续助力资金入市，11 月来银证转账、新发公募均明显增长。②近两月中小创大涨令投资者不安，回顾过去3 年，13 年中小创估值中枢提升源自盈利增长加速，14 年未变，今年来估值提升是全市场行为，源于利率大幅下行。③短期基本面空窗、流动性宽松格局下市场向上趋势未变，持有成长和券商，关注环保、体育，跟踪12 月美联储加息和信用违约扰动。

行业与主题热点

纺织与服装：广泛化及专业化的两条路径推动体育服饰市场扩容。

食品：业绩不喜不悲，价值股更有价值。

通讯服务：TMT 高估值压力与追捧转型创新兼具、优选高景气子行业与相对低估值成长白马。

传媒：推荐高成长板块：看好体育、教育和IP。

房地产：地产周观点。

农业：厄尔尼诺愈演愈烈，广西甘蔗收购价格出台，糖价向上越发明确。

有色金属：中国锌冶炼商减产，供给端改善进行时。

电子设备与仪器：上涨暂不结束，选择目前市值较小，或估值较低品种。

重点个股及其他点评

莱茵体育（000558）：环保乘风、体育破浪，强烈看好！

中国建筑（601668）：10 单月建筑新签大幅好转，地产销售增速略有回落，设立甘肃丝路基金，进一步落实一带一路布局。