国内黑色系商品继续“熊”字当头，纷纷刷新历史低点，市场看空氛围浓厚。螺纹钢1605合约自8月28日跌破2000元/吨大关以来频创新低，周K线已现15连阴（国庆节后当周短暂止跌），熊市格局明显。笔者认为，当前市场没有任何回暖迹象，钢市将继续向下寻求底部支撑。

国内经济缺乏亮点，经济下行压力较大

一方面， 2015年1—10月全国固定资产投资同比增长10.2%，增速比1—9月回落0.1个百分点，未来工业经济下行压力依然较大。另一方面，美元指数创7个月新高，债市、汇市波动率大幅下降显示市场对美联储12月加息基本形成共识。如果美联储12月加息后美元进一步走强的话，大宗商品价格可能出现新一波跌势，而黑色系也难逃厄运。

值得注意的是，年底将至，为缓解现金流不足和偿还银行贷款等问题，生产商、贸易商等可能抛售货物变现，毕竟目前钢厂库存十分庞大。如果这种现象蔓延，势必会对钢价产生重压。

淡季来临，钢铁行业供需矛盾凸显

一方面，固定资产投资增速继续全线回落，商品房销售增速首度下滑，基础设施投资同比增速也出现下滑，制造业需求增长乏力，加上淡季来临，国内钢材需求进一步趋弱，市场价格下跌也在情理之中。海关数据显示， 2015年1—10月我国同比多出口钢材2006.48万吨，“漂亮”的出口数据直观地说明今年钢铁需求确实很差。另一方面，虽然近期市场热议第二家500万吨级以上规模钢厂停产的消息，但笔者认为行业减停产并未进入实质阶段。据Mysteel数据，钢厂开工率仍在80%左右，行业仍未大规模减产检修。

另外，10月全国粗钢日均产量为213.29万吨，同比下降3.1%，但同期全国粗钢表观消费量降幅更大，达到4.2%，供过于求的矛盾仍十分明显。在短期需求不振的情况下，降低产量和削减产能才是行业的自我救赎之道。

原料价格下跌对钢价形成一定打压作用

铁矿石、焦炭等原材料连续下跌让成本支撑不断减弱，期货价格已经跌破历史低点。由于2015年钢价下跌幅度相比原料来说幅度更大，钢厂亏损严重，生产积极性不高，从而对铁矿石、焦炭的需求减少。目前钢厂维持低原料库存政策，大中型钢厂平均铁矿石可用天数在21天左右，处于较低水平。港口铁矿石库存持续攀升，11月中旬全国41个港口的铁矿石库存量达到8658万吨。近期四大矿山发货量较多，后期港口现货供应压力不小。

总之，淡季来临，钢铁行业供需矛盾凸显，但钢厂仍未形成实质性减产潮。在年底银行催促偿还贷款的资金压力面前，钢厂恐现抛售潮回笼资金，钢价短期之内仍不会形成回暖之势，将继续向下寻求底部支撑。