混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

23日螺纹钢期货大幅下跌，主力合约rb1605开盘连续震荡下探，最低至1649后，持仓迅速减少，空单止盈离场，价格小幅反弹。由此来看，盘面弱势未改，但继续下跌力量有所减弱，夜盘开盘空单继续减仓，多头入场积极性提高，盘面继续小幅反弹。rb1601日盘收跌43至1660，夜盘收涨2至1662；rb1605日盘收跌36至1659，夜盘收涨8至1667。期现基差为152（+17）。盘面利润（1月）-294.02（-37.97），远月利润（5月）-215.45（-16.25），1-5价差日盘-1（+7），夜盘5（+6）。

现货市场延续下跌，成交清淡，唐山钢坯暂稳，成品材表现并不佳，不过钢厂有意挺价，继续下跌的速度减慢；华东地区沙钢周末调价不到位，杭州地区跌20，杭州库存连续4周增加，上海地区库存降幅放缓，华东地区库存压力将开始显现。总体来看，现货矛盾仍在积累中，价格还将继续下探。

具体来看，唐山钢坯1550（0）；北京河钢螺纹1750（-30）；上海主流资源1750-1770（-20），杭州沙钢1820（-20），厂提1770（-10）。广东大厂螺2180（0），民营钢厂主流稳定，个别跌20。其余市场跌10-20。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，现货市场跌势难止，北方需求下降明显，华东地区面临北材南下和需求减弱双重压力，价格将继续下探。螺纹盘面在昨大幅下跌之后，空头部分止盈离场，多头积极性增加，显示短期大幅下跌的动能减弱。因此，建议空单适时止盈，仍可继续进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石现货市场成交仍然偏弱，期货市场空头止盈离场心态较重，换月提前，01合约进入振荡区间，01-05价差再次扩大。截止23日收盘，i1601日盘收于335.0元，夜盘持平仍为335.0元；i1605日盘收于300.0元，夜盘微跌收于299.5元。截止23日夜盘收盘，01-05价差收于-35.5元。

钢厂现金流持续偏紧，采购下行，现货市场成交持续低迷，市场悲观情绪增强，贸易商和钢厂国贸公司出货意愿强烈，期货价格弱反弹未能带动现货继续企稳，价格继续阴跌。国产矿方面，国产矿价格23日未继续大面积下调，但矿山反应出货情况并不理想，价格仍然偏弱。进口矿方面，钢厂现金流一再收缩，采购下行，成交持续低迷，市场悲观情绪增强，贸易商和钢厂国贸公司出货意愿强烈，价格连续下跌。青岛港61.5%PB粉主流成交价下跌5元至335元/湿吨，折合干基含税价367.1元/干吨。远期现货市场成交仍然乏力，公开市场成交持续偏弱，普氏价格下跌0.55美元收于44.75美元/干吨，折合人民币干基含税价367.6元/干吨。

期货市场弱反弹并未带动现货市场信心恢复，钢厂采购下行导致现货价格仍然偏弱。目前期现基差已经收窄至30元附近，属于正常区间，做多01合约风险较大，做空同样不能快速获利。从未来供需结构来看，05矿略有超跌，短期内可尝试01-05反套，但不建议重仓操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国海关数据，10月精炼铜进口量小幅下滑至34.35万吨，9月为35.2万吨，1-10月累计进口289.60万吨，同比下滑1.8%。10月出口1.08万吨，依旧维持较低水平。尽管铜价大幅下跌，考虑到废铜可获得量的逐年减少，近两个月精炼铜进口量依然保持较高水平。

行情：LME铜11月23日继续大跌，收盘4468.00元/吨，再创6年新低，跌1.87%，持仓为29.63万手，持仓继续减少。沪铜1601合约（部分资金开始移仓1602合约）承压下跌，收盘33640元/吨，跌1.18%，持仓30.85万手，国内总持仓88.91万手，主力合约占合约总持仓的34.70%。上海期货总持仓连续性增加，价格不断大跌，市场情绪依然有利于空方。

现货：长江现货11月23日跌850元/吨，至33905元/吨；对1601贴水5元/吨。广东现货跌800元/吨，至33900元/吨，对1601贴水10元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格33550元/吨-33980元/吨，升水铜成交价格33580元/吨-34050元/吨。废铜，废铜持货商报价跟随盘面下降千元，不含税1#光亮铜主流报价于31100-31400元/吨，含税美国2#铜报价于31400-31700元/吨。

逻辑和建议：美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，大跌后持续创新低，建议少量持有空头，耐心跟随。（上海总持仓超过88万手，资金换月1602合约，空头完全占据优势。） 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行1个基点，1个月SHIBOR上行0.1个基点，3个月SHIBOR则上行0.2个基点。7天回购定盘利率昨日上行1个基点，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.99%附近，10年期国债到期收益率维持在3.13%附近。

期债昨日大幅波动，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为3.03%，而T1603显示的收益率为3.20%。昨日期债波动较大，主要原因是多头大规模平仓所致，因此下跌并不是主动的一种市场趋势，尾盘期债小幅上行，也意味着目前整体仍然处于震荡格局之中。今日关注央行操作。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.72一线，欧元处于1.063一线，英镑处于1.512一线，日元处于122.89一线。隔夜美元指数出现一定幅度的拉升，在亚洲时段一度上冲至100关口，之后很快回落，欧洲时段PMI初值好于预期，给美元带来了一定的压力。昨夜市场关注的美联储贴现利率并未上调，隔夜美联储主席耶伦的讲话依旧相对温和，称如果就业和通胀继续好转，则有理由加息。“过于激进”加息会伤及美国经济增长。首次加息之后的路途将是循序渐进的。过于激进的加息顶多短期对储户有利，但将会削弱经济扩张，必然导致长期重返低利率。“非常明白”很多储户对于储蓄回报很失望。对低回报进行根本上的补救，是让经济恢复繁荣，这样才能支持更高的回报率。美元依旧将保持强势，关注本周的房地产数据和耐用品订单，在美国感恩节的假期周，预期市场的波动会减小。

商品货币。澳元兑美元处于0.718，美元兑巴西雷亚尔处于3.730，美元兑泰铢处于35.87，美元兑加元处于1.336，纽元兑美元处于0.650。隔夜商品货币方面依旧相对弱势，尤其是在工业品继续回落的情况之下，澳元的压力继续承压，巴西雷亚尔依旧相对强劲，近期国内外白糖的反弹力度较大，原油近期的波动也加大，近期原油国有挺价的声音出现，短期对于加元也将是一种支撑，目前依旧是需要持续关注息差，以及商品货币国的货币政策，纽元的压力依然较大。

贵金属:

隔夜贵金属继续弱势下行，伦敦金处于1070美元/盎司，伦敦银处于14.14美元/盎司，昨日贵金属市场继续下行，受到整体大宗商品尤其是工业品下跌的拖累，黄金在亚洲时段一度跌破1070一线。美元指数处于99.71一线，金银比价处于75.6，黄金与美元的比价处于10.86，黄金与标普500的比价处于0.519，隔夜欧美股小幅走弱，美股贵金属股票依旧弱势，美国十年期国债收益率处于2.243。在美联储12月的加息预期和大宗商品弱势的双重压力下，贵金属的弱势将持续。