上周A股市场整体呈现震荡反弹走势，成交额较前期有所下降。中小市值股票特别是题材股表现相对活跃，蓝筹股表现一般。经历前期持续上行后市场获利了结压力进一步上升，新股重启对于投资者情绪和资金面也带来一定影响。券商股经过连续上攻之后，获利回吐压力加大，加上融资保证金比例从原来的50%上调到100%的影响，出现一定的调整。全周来看，上证综指上涨1.39%，收报3630点；深证成指上涨2.42%，收报12702点；创业板指数上涨3.32%，收报2800点。

海外方面，巴黎恐怖袭击事件震惊全球，引起全世界关注，但并没有如投资者所预期那样对市场造成明显冲击，美股市场在连跌两周后大幅反弹。FOMC会议纪要进一步确认和加强了市场对于美联储12月份加息的预期。全周来看，标普500指数大涨3.3%，纳斯达克涨幅更是高达3.6%。

国内方面，中国央行决定，自2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。今年以来，货币市场资金利率下行较为显著，本次SLF利率下调顺应了资金利率下行的趋势。从近期央行动作来看，公开市场净投放、下调SLF利率、 IPO取消预缴款制度等，显示央行确保市场流动性充裕的政策意图，有利于经济企稳和资本市场稳定。中期来看，整体市场利率仍在下行通道，对于股市上涨有利。

本周最值得关注的是，本月底IMF执行董事会将投票决定人民币能否加入SDR。IMF工作人员日前已向执董会提交SDR货币篮子的评估报告并建议将人民币纳入篮子，IMF总裁拉加德也表示支持人民币入篮，这表明本月底人民币此次评审中加入SDR篮子已是大概率事件。SDR货币的硬性标准人民币已经达到，相关技术条件也基本符合。中国加入SDR篮子的努力已转化为一个不可逆的金融自由化过程，将对中国经济产生深远影响。在当前国际政治经济格局下，人民币并不构成对美元的挑战，而人民币国际化有利于中美经济平衡，因此受到美国的阻力也有所减小。按现行方法计算，人民币加入篮子可获得14-16%的权重。“入篮”对人民币汇率短期影响不确定，但中长期有利于人民币走强，进而大大提高人民币的国际地位。一旦“入篮”成功，信号意义重大，表明中国的大国地位被国际社会所认可，这将极大的提升国内外投资者的信心，促使A股出现新一轮上涨，有利于金融、房地产、一带一路等行业和板块。

整体来看，A股市场上涨动力仍在，上涨逻辑和上半年实际上没有本质区别，一是整个经济中利率水平仍在下降，50万亿存款难以长期忍受超低利率，需要重新进行资产配置，二是经济转型中，很多产业面临资本退出，这部分在实业投资中找不到投资方向的资金可能会流入股市，三是宽松货币政策逻辑未改变，未来一年市场流动性充裕。

本周，暂停近半年的IPO重启，这一批新股仍然按照老办法，需要预交款，短期内可能会对二级市场资金面带来一定的冲击，但不会改变市场震荡反弹的走势。短期来看，获利回吐压力和解套盘的压力可能给市场带来一定的震荡，但上证指数在突破3600点压制后，上涨空间已经打开，仍有望年底前收复4000点整数关口。