螺纹钢：

24日螺纹钢期货震荡调整，主力合约rb1605开盘小幅反弹，最高至1670，随后震荡下行，午后再次冲高回落，整体弱势未改。因部分空头止盈，盘面继续打压动能不足，而昨俄土战争引发原油大涨，夜盘整体冲高。rb1601日盘收涨14至1674，夜盘收涨2至1676；rb1605日盘收涨8至1667，夜盘收涨18至1694。盘面利润（1月）-294.4（-0.38），远月利润（5月）-214.08（+1.38），期现基差为139（-13），-5价差日盘-7（-6），夜盘18（+25）。

现货市场延续下跌，成交维持前日水平。注意到上海、北京、沈阳三地价格基本持平，都在1750上下，沈阳实际成交还有下浮空间，这增加了北材南下的难度，据了解东北钢厂目前仍积极寻求订单，今年钢厂检修增多，南下数量将大幅减少，预计也会减缓南方市场下行趋势。现货矛盾逐渐显现，价格还将继续下探。

具体来看，唐山钢坯1550（0）；北京河钢螺纹1750（0）；上海主流资源1730-1750（-20），杭州沙钢1800（-20），厂提1750（-20）。广东大厂螺2180（0），民营钢厂主流稳定居多。其余市场跌10-20。

今日操作建议，现货市场南北地区缺少价差空间，南下数量预计同比大幅减少，将减缓南方市场供应压力，但需求下降更为明显，现货下行趋势不改。盘面来看，空单继续打压动能不足，昨夜盘冲高后震荡将加大，因此不建议单边操作，可继续择机进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

24日铁矿石现货市场成交仍然偏弱，期货市场空头继续离场，换月仍在进行中，01合约进入振荡区间，01-05价差再次扩大。截止24日收盘，i1601日盘收于339.0元，夜盘收于338.0元；i1605日盘收于301.0元，夜盘收于304.5元。01-05价差收缩，收于-33.5元。新加坡掉期同样振荡，11月合约结算价微涨0.05美元至46.17美元/干吨，折合人民币干基含税价378.4元/干吨；12月合约结算价微涨0.05美元至42.47美元/干吨，折合人民币干基含税价350.7元/干吨；1月合约结算价微跌0.02美元至41.16美元/干吨，折合人民币干基含税价340.9元/干吨。

钢厂现金流持续偏紧，采购下行，现货市场成交持续低迷，市场悲观情绪增强，贸易商和钢厂国贸公司出货意愿强烈，期货价格弱反弹未能带动现货继续企稳，价格继续阴跌。国产矿方面，国产矿价格24日以平稳为主，矿山反应出货情况虽较前几日稍有好转，但整体来说并不理想，价格仍然偏弱，库存继续小幅走高。进口矿方面，钢厂现金流一再收缩，采购下行，成交持续低迷，市场悲观情绪增强，贸易商和钢厂国贸公司出货意愿强烈，价格虽然暂稳，但买方还盘价格较低，买卖盘差价较大，价格仍有继续下跌的可能。青岛港61.5%PB粉主流成交价暂稳至335元/湿吨，折合干基含税价367.1元/干吨。远期现货市场成交仍然乏力，公开市场成交持续偏弱，价格以稳为主，但招标价格出现连续下跌，普氏价格下跌0.75美元收于44.00美元/干吨，创历史新低，但由于近来人民币略有贬值，折合人民币干基含税价367.6元/干吨，略高于前低44.50美元时对应的356.6元/干吨。

期货市场弱反弹并未带动现货市场信心恢复，钢厂采购下行导致现货价格仍然偏弱。目前期现基差已经收窄至30元附近，属于正常区间，做多01合约风险较大。普氏价格再破新低或将导致01合约多头信心有一定动摇，01-05价差扩大至38元也将使部分参与正套的资金有离场心态，01合约或将再次走弱。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：俄罗斯和土耳其因军机事件关系紧张。wbms公布数据，2015年1-9月全球铜供应过剩37.7万吨，2014年铜供应过剩29.8万吨。矿石供应增速上，1-9月增长3.0%。精炼铜1-9月同比增1.2%，主要来自中国的7万吨和印度3.6万吨。

行情：LME铜11月24日连续大跌后突然大幅反弹，收盘4621.50元/吨，升3.44%，持仓为29.76万手，持仓略有回升。沪铜1601合约（部分资金开始移仓1602合约）明显反弹，收盘34790元/吨，升3.63%，持仓26.14万手，国内总持仓81.04万手，主力合约占合约总持仓的32.26%。上海期货总持仓大幅减少，价格反弹。

现货：长江现货11月24日跌340元/吨，至33540元/吨；对1601贴水310元/吨。广东现货跌400元/吨，至33500元/吨，对1601贴水350元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格33400元/吨-33780元/吨，升水铜成交价格33430元/吨-33850元/吨。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于30900-31200元/吨，含税美国2#铜报价于31200-31500元/吨。

逻辑和建议：美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，在触及33210元/吨低点后出现强势反弹，短周期下跌或已经告一段落，建议空头保护，不建议做反弹。后续反弹的高度需要观察资金撤退情况，如果持仓可以持续减少，反弹目标在36500-37500元/吨一线。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行0.4个基点，1个月SHIBOR下行0.1个基点，3个月SHIBOR则上行0.4个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率上行3个基点至2.96%附近，10年期国债到期收益率下行2个基点至3.11%附近。

期债昨日大幅上涨，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.98%，而T1603显示的收益率为3.15%。昨日央行公开招标财政部3个月的定存，中标利率3.20%高于之前中标利率3.00%有20个基点，也凸显出当前年末下资金需求有所抬升的态势。然而昨日期债大幅上涨，现券市场也出现了一定程度的下行，但明显没有期货市场来的猛。而且当前的期货市场收益率已经明显接近了现券市场对应期限的收益率，基差有所修复。目前看IPO申购时间逐步接近，对债市影响也在减弱，短期情绪有所修复，但仍然没有摆脱当前震荡格局。目前价格不宜追多。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.63一线，欧元处于1.064一线，英镑处于1.508一线，日元处于122.5一线。隔夜美元指数小幅震荡，经济数据方面美国三季度GDP小幅上修，美国三季度实际GDP年化季环比修正值2.1%，初值1.5%。三季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.0%，初值3.2%。核心PCE物价指数年化季环比修正值1.3%，初值1.3%。更为重要的是美联储10月26日贴现率会议纪要：要求提高贴现率的地区联储从此前的8家升至9家。波士顿联储加入其他8家地区联储，希望提高贴现率至1%。希望提高贴现率的地区联储认为，就业和增长前景改善，支持贴现率提高。明尼阿波利斯联储继续希望贴现率降低25个基点至0.5%。芝加哥和纽约联储希望贴现率维持0.75%。因此，美元指数依旧将维持相对的强势，英国央行的言论依然对英镑有所打压。

商品货币。澳元兑美元处于0.725，美元兑巴西雷亚尔处于3.699，美元兑泰铢处于35.8，美元兑加元处于1.330，纽元兑美元处于0.655。隔夜商品货币略有上涨，尤其是在农产品有所上涨之后，隔夜工业品也出现了一定的反弹，因此澳元出现了一定幅度的反弹，巴西雷亚尔依旧相对强劲，国内糖价继续上行，外盘白糖有所回落，原油隔夜也上涨幅度较大。整理上看，在土耳其与俄罗斯事件发生之后，大幅下跌的工业品开始反弹，在原油和化工的带领下，基本金属也同期出现了大幅反弹。目前重点关注地缘政治的发展，后期供需结构依然是资产价格的重心。

贵金属:

隔夜贵金属继续大幅波动，伦敦金处于1074美元/盎司，伦敦银处于14.21美元/盎司，昨日贵金属市场大幅波动，尤其是在土耳其和俄罗斯事件发生之后，贵金属出现了大涨，之后北约声明使得贵金属有所回落，隔夜整体大宗商品尤其是工业品出现了不小的反弹，黄金在亚洲时段一度上冲至1080一线。美元指数处于99.58一线，金银比价处于75.6，黄金与美元的比价处于10.79，黄金与标普500的比价处于0.514，隔夜美股小幅震荡，欧洲股市出现不小的下跌幅度，美股贵金属股票大幅上涨，美国十年期国债收益率处于2.245。美联储12月的加息预期依旧在不断增强，短期大宗商品的反弹也给贵金属带来的动力预期不会太强烈，短期重点关注地缘政治风险。