我先讲一下旅游再讲体育，旅游是行业催化下的发展期，行业的变化，已经告别粗放式发展阶段，进入提升企业盈利效力的阶段，从产业各环节的竞争格局来看，格局已经出现了。第一梯队地位是十分巩固的，第二个是并购的对象，也有准备上三板，如果不升级就会被淘汰，或者他们永远是小作坊，这是行业的状态。选股逻辑我们基于产业链构造自上而下来选。

产业分为内容商和服务商两块，服务商旅行社这块，正面临升级，他们从跟团游到非跟团，自由行到半自由行。像这样的标的，我们值得买。服务商和电商这块，我们要求大家买龙头，其中携程跟艺龙还有去哪儿合并以后，让他们觉得很失望，因为行业龙头谁都不可能超越他们，从这个角度，他们是当之无愧的第一，剩下电商里面，做攻略，他们是被受的对象。内容制造商有两大类，真正纯意义上旅游产品，一个使文化旅游产品，一个是自然景区旅游产品，文化旅游产品，把重资产带来比较高的汇报，提升ROE。

自然景区是行业的老大，西藏旅游和北部湾旅，国企改革这块，国企改革推动下，是张家界。

体育板块机遇非常大，上游的赛事内容一直被严格管控，现在政策撕开一个口子，这个行业会往市场化发展，这个道路十分漫长，目前这个行业处于商业模式探索期，商业模式不成熟，没有好的模式出现，现在很多一级市场热钱想投，但是找不到好的标的，从这个产业来看，我们对标国际，像IP内容是最值钱的，中游是做内容传播的，下游是相关的变形渠道，涉及到其他五个方向，包括体育彩票、体育旅游、体育用品的制造，包括粉丝和互动社区。

上游的赛事是最值钱的，其中我们最看好的是马拉松和田径相关的标的是自媒体，还有中心产业，上游赛事相关的，包括球队运营，球队经济和场馆主办来看的话，其中球队经济，球员经济这个业务，一级二级市场都有机会。

中游媒体，国外都是大的传媒集团来传标的，国内是万达、腾讯、乐视。

下游体育旅游，凯撒比较好，还有一些体育用品，就是纺织和服装，提议板块机会非常大，一级市场比二级市场机会更大，现在转型18个标的的，有投资机会都可以买。