海康威视：国内龙头国际一流，创新外延驱动成长

国内安防龙头企业，逐渐跨入国际一线品牌行列。公司是国内第一大视频监控企业。2015 年前三季度实现营收166.8 亿元，归母净利润37.7 亿元，营收规模全球第二，市场份额国内第一。我们预计公司2015-2017 年营收平均增速在40%左右。公司今年前三季度海外市场营收同比增长60%左右，在全球视频监控市场份额目前仅4%左右，未来海外业务仍有较大的增长空间，全年有望保持60%左右的增速，跨入国际一线品牌行列。

智能安防2.0 技术引领行业创新。安防行业正在从视频监控向视频管理和视频内容的深度应用延伸，公司打造了DT1.0、Smart265、视频结构化、高精度人员定位跟踪技术等智能安防2.0 创新技术，在多维感知、视频信息结构化为基础的大数据应用之上，以业务融合、内容服务、智慧应用为基本特征展开新型安防业务，将对现有的应用模式、价值创造方式和产业格局产生深远影响。

无人机开启立体监控新时代。公司今年10 月推出雄鹰无人机，可接入公司自有的各类视频管理平台，建立地空立体监控体系，引领安防行业进入立体监控时代。全球无人机市场未来十年有望超过300 亿美元规模，雄鹰无人机定义了安防行业无人机产品新标准，有力抢占行业应用市场先机。

机器视觉延展非安防业务。公司积极切入机器视觉领域，上半年发布工业面阵相机和工业立体相机产品。机器视觉可用于产品检测识别、机器人引导等，全球市场容量到2021 年可达285 亿美元左右，前景广阔。公司顺应工业4.0 和智能制造的潮流，进军机器视觉领域，未来或打造智能制造的一流品牌。

跟投创新平台成为国企改革亮点。海康“核心员工跟投创新业务管理办法”规定公司员工可跟投创新业务子公司40%股权，以搭建孵化创新业务的平台。这是公司在国企改革方面的重大突破，有助于激发员工活力和内部创新，将为海康布局新业务提供有效支撑。

估值与评级：考虑到公司海外市场增速强劲，未来在机器视觉和无人机等新应用领域的成长性，我们看好公司长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业市场需求或不及预期；产品销售进度或推迟；海外市场推广或不及预期。(来源：西南证券)

欧菲光：镜头模块业务持续增长；指纹辨识模块业务将起飞

个股信息： 触控面板市场竞争加剧已是众所周知的事实，欧菲光营收增长动能也的确受到该业务拖累。然而，公司的镜头模块业务持续稳健增长， 而指纹辨识模块业务也即将于未来几季出现显着增长，加上公司在车联网的投资，本中心因而对欧菲光长期前景保持乐观，目标价维持人民币 33 元不变，系依据 1.5 倍 2016 年企业价值/营收比推估而得。

财报与财测： 2015 年 3 季度营收合计达人民币 46 亿元， 环比下滑4%、 同比下滑 20%，低于本中心预估，主要系因触控模块业务的全贴合业务减少所致。 不过好消息是减少的业务毛利较差，所以 3 季度毛利率环比增加 150 个基点至 12.9%，创下一年新高。然而营业费用 (研发费用) 及融资成本 (因人民币走贬) 增加则对盈利造成冲击，导致当季每股收益仅人民币 0.1 元。展望未来，公司预估2015 年税后净利润将同比下滑 10-30%，系因触控模块业务仍面临竞争压力，公司持续投资研发工作，且汇率走势对公司不利。目前本中心预估 4 季度营收将环比增加 15%， 每股收益人民币 0.2元，全年每股收益则为人民币 0.53 元。

其他重点摘要： 1) 管理层预估 2016 年触控模块业务增长率将至少与整体产业水平相当； 2) 3 季度镜头模块业务持续季增长，营收占比从 2015 年上半年的 26%升至 3 季度的 30%以上； 3) 指纹辨识模块业务也持续增长， 3 季度营收占比近 3%。 公司与瑞典商 FPC 关系良好，而 FPC 在中国 OEM 市场的市占率几乎达 100%，欧菲光也因此受惠。(来源：元大证券)