国庆长假前，在其他商品出现不同程度下跌的时候，国内LLDPE期货显露出企稳迹象，并在节前最后一个交易日大幅拉升。另外，伴随着假期国外大宗商品的震荡上行，节后连塑料延续了节前良好的上涨势头，期价继续大幅上行，特别是近月911合约在短短的3个交易日里，累计涨幅接近11%，从而引发了投资者对于连塑料走势反转的猜想。然而，在最近的几个交易日里，不管是期货还是现货价格均出现了上涨乏力的态势，期价面临着一定的回调压力。因此，就笔者的观点来看，目前国内连塑料上涨的势头难以延续，后期仍将陷入弱势震荡格局当中。不过，在对连塑料后期走势作出判断前，本文将率先剖析长假前后影响国内连塑料大幅上涨的几大因素，进而结合当前的基本面来做出综合的判断。

　　首先，作为塑料的上游原料，近期原油经历了低位大幅反弹后的连续上冲，目前期价已经达到了自去年10月14日以来的最高点，究其原因是受到美元指数的连续下行以及经济复苏的预期刺激。然而，从原油的基本面分析可以看出，其自身的供需情况并没有发生重大变化，高企的库存以及低迷的需求依然是阻碍油价走高的首要因素，美国油品库存的持续上涨表明其终端消费的疲软。另外，随着油价的不断走高，OPEC的剩余产能必将得到释放并且其减产的履约情况也将受到较大的挑战，原油供应的增加将在所难免。一方面是需求难以有效提振，另外一方面是潜在供应的增加，都决定了后期国际油价难以连续上行并可能面临回调的压力。因此，主要依靠美元贬值推动的行情将很难得以延续，特别是前期当美元指数出现低位反弹的时候，原油则会出现明显的下跌态势，这也清楚的表明目前油价的走高在一定程度上是脱离基本面的。另外一个值得投资者注意的信号是，虽然近期原油价格自低位大幅走高，然而，亚洲乙烯的价格却出现了逆势大幅下行的局面，终端用户采购意向的降低以及中东乙烯供应的增加起到了主导作用。东北亚地区乙烯报价从节前9月29日的830-832美元/吨下跌至10月14日的770-780美元/吨，东南亚地区的乙烯报价从节前9月29日的980-982美元/吨下跌至10月14日的795-805美元/吨。作为LLDPE聚合的直接原料，乙烯的价格影响明显大于原油，也就是说在乙烯价格出现下跌的时候，LLDPE的生产成本将有所下降，进而传导至其销售价格。因此，在原料价格走低的情况下，后期国内LLDPE将失去成本的支撑并出现下行的局面。

　　其次，石化双雄上调挂牌价的举措难以延续，下游消费未能跟进，而新产能的投产将大幅增加市场的供应。在9月份的时候，由于预期的消费旺季并不理想，石化厂家迫于库存的压力纷纷大幅下调挂牌并以贴近市场价的方式进行结算，有效的释放了库存。于是，在库存压力缓解以及对节后下游企业增加采购预期的影响下，石化厂家在节前调高了挂牌价。另外，随着假期外盘原油的走高，节后挂牌价再次上扬，从而带动了市场的气氛，成交开始放大。然而，在最近的几个交易日里，现货成交陷入了僵持的局面，随着价格的不断走高，下游厂家备货意向明显降低，更多的是采取随用随买的举措，观望气氛浓厚，这也阻碍了报价的进一步上扬。在需求陷入低迷的时候，国内的产能却出现了不断增加的局面，在福建联合80万吨/年的PE装置以及独山子100万吨/年乙烯和90万吨/年PE装置相继投产之后，盘锦乙烯45万吨/年乙烯和30万吨/年PE装置也将计划于10月20日开车，这些集中投产的装置将大幅增加后期市场的供应，并可能对价格形成较为明显的压制作用。因此，在下游需求未能改善以及供应大幅增加的预期下，国内LLDPE的价格将面临双重的上行压力。

　　最后，笔者认为，由连塑料近月911合约带动主力1001合约价格上涨的局面将会得到改变，也就是说后期911合约的价格将逐步向现货价靠近并拖累主力1001的期价下行。仔细分析这轮以近月合约大幅上涨带动的行情，投资者不难发现前期PVC的影子，多头有利用仓单跟持仓比例的差距来发动逼空行情的嫌疑。截至10月15日，L911合约的单边持仓为12329手，而交易所的注册仓单仅为4584张，持仓跟仓单的巨大差距给了多头很好的发挥空间。然而，近期国内LLDPE的主流报价维持在10100-10300元/吨之间，而L911合约的期价则在10700元/吨附近交投，期现价差超过了400元/吨，这样的价差必将导致现货商交割欲望的增加，后期注册仓单数量存在进一步增加的可能，从而迫使L911合约的期价向现货价靠拢。因此，从目前的期现价差也可以了解到，后期国内连塑料进一步上涨的空间有限，除非是现货价格出现持续的上涨才能拉动期货价格走高，而近期现货报价的停滞不前表明了价格缺乏进一步上行的动力。

　　总而言之，不管是从近期乙烯的报价、国内PE整体的供需情况还是期现价差的角度分析，后期国内LLDPE上涨均存在较为明显的压力，期价连续上涨的局面或将难以延续，后期存在高位回调的可能。从技术上来看，主力1001合约在前期跳空缺口10520附近受到较大的阻力，这点从10月14号交易日的走势可以看出，日内存在明显的上影线压力，短期内难以突破。因此，投资者可以考虑在10500附近沽空的操作，一旦期价强势突破跳空缺口的压力，则严格止损，否则空单可耐心持有。