今年二季度以来，PVC持续下跌之路并未有任何改变，即使“金九银十”传统旺季，PVC依然疲弱不堪，甚至加速下跌。进入11月之后，虽然跌速减缓，但PVC主力1605合约期价已经跌破4500元/吨，很多地区的电石料现货价格也跌破4700元/吨。不过，本周二PVC期货出现久违的涨停板，主力1605合约期价重回4600元/吨之上，但根据基本面的表现，PVC此次大涨仅是短期反弹，企稳之路依然漫长。

淡季效应明显，供给压力有增无减

进入冬季之后，PVC需求持续减少，特别是东北三省的PVC下游企业开工率明显下降，管材、型材企业整体开工不足，加上市场买涨不买跌的心态，下游采购力度进一步降低。与此同时，冬季PVC装置因天气影响需保持一定开工率，并且近期PVC装置并无新增检修计划，因而生产企业维持正常运行状态，部分企业甚至为了提升年底综合收益，有小幅提升装置开工可能。需求上做不了加法，而供给方面做不了减法，淡季效应下，PVC市场供给压力有增无减。

另外，从房地产终端表现来看，今年二季度以来，房地产销售额累计同比持续增长，截至10月已达到14.9%，一二线城市房价也在近几个月开始坚挺。但从新屋开工面积来看，在长期去库存为主基调的背景下，房地产仍难有好转，从新屋开工面积累计同比持续负增长且维持在-15%附近可以印证这一点。所以，中长期来看，PVC终端需求的拉动作用依然显乏力。

原料重心下降，PVC成本难有支撑

11月以来，电石价格相对稳定，但仍有小幅下跌，已经跌至年内新低。以乌海地区为例，当地电石一级品出厂价为2000—2050元/吨，部分低端电石出厂价在2000元/吨以下。虽然PVC价格不断下行，但PVC企业毛利润仍维持在800—900元/吨（未扣除人工费、折旧费等费用）。短期来看，PVC企业对电石接货谨慎，虽有个别电石炉停车避险，但整体开工相对稳定，市场尚未出现供不应求的现象。同时，PVC价格走弱也对电石价格带来压力，所以电石价格走强难度较大，持稳为主的可能性较大，这对PVC而言成本支撑略显乏力。

PVC短期反弹背后的原因

PVC虽然基本面表现疲弱，但本周二PVC价格大幅反弹，其反弹背后的原因主要有两个方面：一方面，近期，无论是化工板块还是整个大宗商品都存在一个共性，便是深跌反弹，特别是化工板块和黑色板块上周的连续跌停，使得市场存在超跌反弹的契机。因此，在板块带动下，PVC期价也呈现大幅反弹。

另一方面，随着国内PVC价格不断跳水，各地现货价格屡创新低后，西北重点PVC企业上周召开市场研讨会，以实行联合保价举措来提振PVC市场。由此，目前PVC企业报盘暂时稳定，南方贸易商甚至有意小幅推涨PVC报盘价。

总结与展望

虽然PVC期价大幅反弹，PVC企业联合保价意愿强烈，但目前PVC市场供需格局并无实质性好转，淡季效应下，PVC短期供给压力有增无减。从中长期来看，房地产终端表现也并不乐观，并且去产能过程缓慢，再加上原料成本缺乏支撑，市场参与者信心不足，PVC企稳反转之路漫漫。笔者由此认为，PVC此次反弹推涨终显乏力，预计上行高度有限，后期整体依然偏弱，操作上以逢高沽空为主。