铜：

新闻：2016年铜精矿长协TC谈判，在历经近2个月的数次接洽后仍未达成最终协议。临近年末，谈判进程有望加快，本周末双方会重新召开会议。谈判的分歧很大，中国冶炼商要求长协TC在107美元/吨，而矿商则认为100美元/吨以下比较合适。

行情：LME铜11月25日在单日大反弹后出现惯性回落，收盘4541.00元/吨，跌1.74%，持仓为29.67万手，持仓下滑。沪铜1601合约（部分资金开始移仓1602合约）跟随回落，收盘34410元/吨，跌0.17%，持仓25.05万手，国内总持仓81.18万手，主力合约占合约总持仓的30.86%。上海期货总持仓略有回升，价格再度回落，依旧弱势。

现货：长江现货11月25日升1025元/吨，至34565元/吨；对1601升水95元/吨。广东现货升1000元/吨，至34500元/吨，对1601升水30元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格34250元/吨-34620元/吨，升水铜成交价格34280元/吨-34650元/吨。废铜，持货商顺势上调报价500元/吨左右，不含税1#光亮铜主流报价在31400-31700元/吨，持货商出货积极性不高。

逻辑和建议：美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，在触及33210元/吨低点后出现强势反弹，短周期下跌或已经告一段落，建议空头保护，不建议做反弹。价格弱势明显，当前按照弱势震荡对待。后续反弹的高度需要观察资金撤退情况，如果持仓可以持续减少，乐观反弹目标在36500-37500元/吨一线。