记者从北京市委十一届八次全会上了解到，北京市各市属行政事业单位，将在2017年整体或部分迁入北京通州行政副中心。

目前行政副中心的行政办公区所在地——通州区潞城镇郝家府村的拆迁工作已经完毕，核心区的建设已全面展开，一些楼宇已经封顶。北京市对通州行政副中心的功能定位是行政办公、文化旅游、部分商务配套，将严格控制建设规模和开发强度，根据规划，在通州与河北接壤的区域，将打造大型生态过渡带，防止出现新的城乡结合部和“城中村”。

华夏幸福：销售业绩持续高增长 PPP模式标杆案例

研究机构：中银国际证券

华夏幸福上半年营业收入和净利润分别同比增长48%和32%，整体销售同比增长24%，其中地产销售同比增长33%，持续展现出领先行业的业绩和销售表现；公司的产业新城模式在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下，焕发出极强的生命力，近期固安产业的PPP 模式受国务院及发改委高度认可，政府背书利于公司的异地扩张； 另外，公司后续将继续优化和升级公司的业务模式，大力发展公司产业投资业务，符合国家科创中国的号召，最终形成孵化-加速-产业化-产业服务的价值链条，打开新的成长空间；此外，公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略，大力拓展京津冀项目，目前该区域委托面积超2,000平方公里，其中环通州委托面积达162平方公里，为京津冀一体化和通州副中心的双重受益标的。我们分别维持公司2015-16年的每股收益预测为1.79和2.34元，重申买入评级，目标价格33.54元。

支撑评级的要点

净利润同比增长32%，毛利率虽下降但仍处高位。上半年营业收入169亿、净利润30亿，分别同比增长48%和32%，优于行业；基本每股收益1.15元；毛利率和净利率分别为38.0%和18.0%，分别下降7.8和2.3个百分点，主要源于去年上半年高毛利的产业发展服务结算较多导致基数较高、同时也由于今年城市地产毛利率下降较多；三项费用率由去年上半年的8.6%下降至目前的8.3%，其中财务费用率下降较多。

上半年整体销售增长24%，维持615亿元销售预测。上半年，公司整体销售301亿元，同比增长24%，其中地产销售254亿元，同比增长33%， 远高于行业平均水平，销售金额进排行榜前十强。公司维持计划15年整体销售615亿元，同比增长20%。报告期末，预收款项554亿元分别锁定15-17年地产业务预测收入的100%、100%和33%，高预收款锁定未来近2年地产业绩。

京津冀一体化和通州副中心的双重受益标的。公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略，大力拓展京津冀项目，今年以来签订了固安马庄与牛驼、香河、任丘华油智慧新城和雄县等京津冀项目，目前该京津冀区域委托面积超过2,000平方公里，无疑是京津冀规划第一受益标的，并且其中环通州委托面积已达162平方公里，因而公司也将受益于通州副中心带来的土地价值重估。

PPP模式受高度认可，政府背书利于异地扩张。7月20日，国务院办公厅通报表扬固安PPP 模式，7月27日，国家发改委推出13个PPP 示范案例，固安模式再次榜上有名。此外，江苏省财政厅报送公司的无锡市南长项目作为唯一产业新城案例入选2015年PPP 项目库。公司的“政府主导、企业运作、合作共赢”模式得到从国家到地方各级政府的全面认可和肯定，并赋予公司一个更优势的地位向异地扩张。

携手太库打造孵化体系，产业投资稳步推进中。公司5月携手太库科技，并依靠后者这样一家专注于孵化器运营管理和科技创业企业培育的专业机构，双方的合作将帮助公司打造创新孵化体系，并将运用资本干预等方式加速创新成果转化，通过投资入园企业分享企业成长收益，如对北京鼎材科技有限公司、固安翌光科技有限公司等进行投资。

评级面临的主要风险：行业销售复苏低于预期；政府对于返还款支付意愿度降低。

估值：我们分别维持公司2015-16年的每股收益预测为1.79和2.34元，重申买入评级。

华业资本：深圳项目结算保业绩增长，捷尔医疗并表转型加速

研究机构：平安证券

投资要点

事项：公司公布三季报，1-9月实现营业收入38.9亿元，同比增长52.1%，实现归属上市公司股东净利润6.9亿元，同比增长49.4%。实现EPS 0.48元。

平安观点：深圳项目结算增加致公司业绩大幅增长：公司1-9月业绩大幅增长，主要是由于深圳项目结算增加所致，1-9月营业收入及净利润分别同比增长52%和49%。三季度由于结算节奏原因，营业收入及净利润分别同比下降58%和25%。销售毛利率及销售净利率维持高位，分别达到45%和33%。我们预计随着四季度通州项目进入结算，公司业绩将依然保持高速增长。

三季度销售略有回落，1-9月销售额同比增长24%：由于三季度公司推货节奏，公司三季度房地产销售额16亿元，同比下降34%。1-9公司房地产销售额36亿元，同比增长24%，销售面积15万平米，同比增长32%。

当期未有新开工面积，显示公司由于转型战略，房地产业务持续处于收缩状态。但由于目前公司土地储备集中于北京通州及深圳等一线城市，土地储备高含金量将保障公司近两年销售基本面.

转型布局医疗健康产业，走向全产业链布局：公司2014年10月以21.5亿元收购重庆捷尔医疗，目前已实现并表。未来上市公司将以捷尔医疗为平台，通过与重庆医科大学的深入合作，建立大型综合性医院，获得重医三院75%的股权，并逐步打造涵盖医疗健康全产业链的企业。据业绩承诺，捷尔医疗2015-2017年净利润分别为1.3、2.2、3.0亿元。随着医疗板块业绩释放，公司实质完成利润表重整，开启公司成长性。

盈利预测及投资建议。预计2015-2016年，公司净利润分别为9.6、11.8亿元。对应EPS 分别为0.67、0.83元。对应PE 为21x、17x。通过收购捷尔医疗，公司已逐步改善利润表来源，并随着重医三院开业在即，未来也将逐步布局医疗全产业链。作为地产转型公司，公司亦拥有含金量极高的核心一线城市项目资源为后续拓展提供雄厚资金保障。维持“推荐”评级。

风险提示：转型进度低于预期。

万通地产：主营高档住宅物业开发与经营，具备一级开发资质

公司是一家专业化地产公司，发展以住宅开发和商用物业为核心的业务体系，主营方向为高档住宅物业开发与经营，具备一级开发资质。公司是中国房地产行业领导品牌企业之一，是最受尊敬的行业品牌之一，也是“中国城市房地产开发商策略联盟”的联合创始企业和轮值主席单位，是全国工商联房地产商会轮值主席单位。公司致力于成为一流的、符合国际管理规范的专业房地产公司。

首开股份：中国房地产500强企业

公司是一家以房地产开发、商品房销售为主营业务、具备房地产开发一级资质的上市公司，主要定位于北京市场的房地产开发。公司自成立以来，先后开发了回龙观龙华园小区、恩济庄二区北工程等项目。公司开发的项目多次获得建设部、北京市和有关专业机构的嘉奖，荣获“中国房地产500强企业”称号等。