10月中旬以来，国内豆粕期现货一路下跌。现货市场，华东与华南豆粕价格分别从2770元/吨、2780元/吨跌至2410元/吨、2350元/吨，下跌360元/吨、430元/吨，跌幅13.0%和15.5%。期货市场，大连豆粕指数从最高2668元/吨，跌至2265元/吨，下跌403元/吨，跌幅15.1%。

　　进口大豆到港量预期大增，国内需求仍疲软

　　根据天下粮仓数据，预计第四季度国内进口大豆达到2123万吨，同比去年的1866万吨增加13.8%。进口增加，国内库存高企，截至11月20日，国内大豆库存535.75万吨，比去年同期的463.21万吨增加15.66%。国内供需短期失衡，成为近期豆粕大幅走弱的最直接原因。

　　根据农业部数据显示，10月生猪存栏量3.91亿头，同比减少10.3%，生猪存栏量仍处于低位，但环比数据已经连续四周增加，显示生猪存栏量企稳回升。能繁母猪存栏量3848万头，同比减少13.0%，环比减少0.1%。当前猪粮比在8∶1附近，养殖利润较好，国内生猪市场有望持续复苏。不过，短期内对豆粕需求拉动有限。

　　美豆销售进度偏慢，阿根廷出口施压市场

　　美豆单产提高，库存增加，而出口仍偏弱。11月美国农业部报告大幅调高美豆单产1.1蒲式耳/英亩至48.3蒲式耳/英亩，比去年“完美”生长条件下单产仍高0.5蒲式耳/英亩，期末库存从4.25亿蒲式耳调高至4.65亿蒲式耳。

　　美豆丰产，而销售不尽如人意。根据美豆出口检验数据，截至2015年11月19日美豆出口检验量累计1808.0万吨，去年同期1949.2万吨，同比减少7.2%。出口销售报告数据显示，截至11月12日美豆总销售3089.7万吨，去年同期为3706.1万吨，同比减少20.0%。数据显示，以中国为主的买家观望情绪较浓，买盘对美豆支撑力度不够。

　　此外，当前市场较为关注巴西播种。Agrural称，截至11月20日，巴西大豆播种进度70%，去年同期76%，五年均值81%，其中马托格罗索州播种进度89%，五年平均水平为96%。

　　目前主要问题是中西部降水偏少，数据显示马托格罗索州10月累计降水4.15毫米，去年为8.37毫米，未来一周天气预报显示，马托格罗索州西北大部分地区仍较为干燥，或将影响当地大豆播种。后期需谨慎关注天气对马托格罗索州大豆播种及生长影响。

　　最新消息，阿根廷新闻机构Ambito报道称，大豆出口关税的调整可能会采取分段实施，第一个月0关税，第二个月上调至15%，第三个月上调至35%。当前阿根廷经济持续恶化，CPI虽有下降仍高达14.3%，农户或仍有较强储存大豆意愿。但出口关税的取消，或促使库存高达近3000万吨的阿根廷大豆的出口，从而利空市场。