11月26日，有色金属全面飘红。因隔夜美元指数顺利突破100点整数大关，且金融机构抛售黄金头寸，黄金黯然失色，金价始终徘徊于五年半低位附近。市场即将迈入12月，很快将迎来12月16日美联储利率决议。在此之前，12月4日的美国非农就业人数（NFP）成为决议前最重要的数据，我们预计非农周金市多空恐有一战，金价将巨幅波动。

美指奔100点，机构头寸转为净空

10月中旬以来，由于美国经济稳步复苏，且近期多位美联储官员都喊话并暗示12月加息的可能性，加上非美货币的疲弱，美元成为唯一避险货币。美元多头借势发力，直奔100点整数关口，国际金价因此陷入了长达一个多月的深度下跌。在空头氛围的笼罩下，黄金市场的机构多头持仓持续下滑，对冲基金连续四周增加黄金的空头头寸，COMEX黄金的头寸再度转为净空头。截至11月26日，黄金ETF-SPDR的持仓降至为655.69吨，降至2008年9月的水平。黄金市场显现极度看空的紧张情绪，这也意味着市场价格随时存在变盘可能。

2015年的黄金和美元走势跟1999年较为相似，都是加息前黄金不断探底，美元进入长期上行通道。然而，包括1994年、1999年和2004年在内的美联储三次加息预期“靴子落地”，美元均走出回调行情，黄金却探底回升。我们认为，上述规律值得关注。

非农数据周即将开启，金价恐迎巨幅波动

自2014年夏天以来，非农就业数据对黄金价格的推动作用越来越大，最近尤为明显。尽管美联储在12月加息的预期很高，但是就业报告不确定性仍令市场有所忌惮。由于就业数据是美联储制定货币政策的重要参考，何时加息及加息幅度依旧是目前市场的焦点。12月非农就业报告恐将对美联储第一次加息及以后的决策形成前瞻性的影响。

因此，我们预计12月美联储会议前的最后一个非农周，金市将重新洗牌，金价将巨幅波动。

实物需求相对稳定

美国铸币厂11月24日发布声明称，目前2015年期0.1盎司、0.25盎司及1盎司的鹰派金币也已售空。中印进入传统季节性需求阶段，总体显温和。国际货币基金组织（IMF）11月20日公布的数据显示，今年10月俄罗斯和哈萨克斯坦的黄金储备连续8个月增加，同时中国黄金储备也至少连增了三个月。我们认为，实物需求相对稳定更多的是支撑长期金价。

技术上看，金价布林带开口变大，下轨进一步向下倾斜，黄金短期显下跌惯性。近几日的超跌反弹均很快被市场回吐，反映出市场多头信心不足。然而日均线系统有走平趋向，日线MACD指标有形成金叉迹象，一旦金价在1065美元/盎司附近企稳，亦会开启一波反弹行情。目前黄金4小时K线构建底部三角形形态，建议在市场纠结期耐心等待金价破位。