10月中旬以来，豆粕走出了一波持续下跌行情，最近几天则出现反弹迹象。豆粕后市该如何演绎，大的周期性行情能否出现？市场人士25日在期货日报主办、大商所支持的“豆粕投资机会研讨会”上进行了广泛讨论。

“全球大豆丰产导致美豆价格大幅降低，使得2014/2015年度国内豆粕价格持续低位运行。”中粮期货董事总经理王琳表示，国内自身供大于求的格局，也是豆粕价格弹性弱于往年的原因。

王琳认为，农产品的大趋势看供应，而节奏性波动则看需求。从2015/2016年度全球供应端看，南美丰产基本没什么悬念，所以总体供应是很充足的。供应面如果出现真正的转折，也会是在2016年的二季度，也就是南美前一季结束和美豆新一季开始这段时间。如果全球没有出现一次较大的自然灾害，恐怕豆粕也很难演绎一个大的故事。

王琳认为，豆粕正从供大于求逐渐转变为供求平衡的状态，2015/2016年度仍然会是需求恢复性增长的时期，所以大的趋势性行情暂时还难以看到，而阶段性的供求关系可能更多会选择用基差强弱来反映。对于交易来说，阶段性的波动比大周期的判断更为重要。

对于豆粕未来的走势，神凯投资农产品团队负责人高艳滨相对悲观。

“豆粕这样的农产品有很强的季节性和周期性。单从数据上看，每年的四季度，油粕行情要好于豆粕。”高艳滨说，再从大豆自身的周期来看，不管是美豆还是其他国际大豆，状况都不甚乐观。2015年即将结束，而未来的行情更多是看2016年的，虽然预计2016年降水会较多，播种也会略微延迟，但这对大豆产量的实际影响并不大，南美丰收基本确认，所以明年的行情也不能特别乐观地对待。“按照周期或者是纯数据推算，豆粕行情最早也要在2017年才有较大起色。”

高艳滨表示，在慢慢形成一个趋势周期的过程中也不排除某一个时间段会有短暂的反弹，这与王琳强调注重阶段性波动的观点不谋而合。“想要一个大的周期性行情或者大反转，还需要耐心等待一段时间。”他说。

“越是在这种悲观的情绪中，风险控制就显得越重要，无论是做投机、套利还是套保。”高艳滨认为，投机就是将一个鸡蛋放在一个篮子里去交易，只要保证篮子里的鸡蛋不碎就没有问题，但风险相对较大，而套利则可能涉及豆油、豆粕或者豆粕、菜粕之间的替代关系，而这种关系在目前的行情里并不是一定可以套利赚钱。相对而言，套保的风险控制更容易。“把期货当成现货来做，会是企业一个比较好的套保方式。”他说。