【浙商主题策略】后勤托管：冲出“红海“——后勤托管主题系列报告

　　投资要点

　　后勤托管红海中培育出的“蓝海”

　　后勤托管主要为企业级客户提供包括餐饮、物业（园艺）、办公、金融（保险）、差旅、广告传媒、物流和劳保用品等全面企业后勤外包服务，是ITO、BPO和KPO模式在服务外包领域的有效补充。

　　我国目前后勤托管业务市场分散、渗透率低，未来空间广阔。国内后勤托管主要集中在餐饮、医疗、物业和办公用品四个领域，根据我们的测算，到2020年后勤托管市场规模有望达到1.8万亿元，不计餐饮市场的规模约为3400亿元。预计2015年，后勤托管市场规模有望达到万亿规模，不计餐饮市场的规模约为2300亿元。

　　多因素驱动行业爆发

　　我们认为，有三大因素驱动行业爆发：

　　1）需求释放：随着经济转型和升级加速，企事业单位将主要精力集中在核心业务上，非核心业务尤其后勤业务的外包的需求将被不断被释放；

　　2）政策力推：包括后勤外包在内的服务外包行业在促进经济结构平稳转型和解决就业问题等方面的地位将日益上升，国务院出台一系列政策支持拓宽服务外包业领域；

　　3）行业龙头九好集团上市：后勤托管行业龙头九好集团拟借壳鞍重股份上市，率先上市的公司将在资本助力下有望占得行业整合与爆发的先机。

　　建议关注平台化和专业性强的后勤托管行业的上市公司

　　我们看好两类公司的投资机会：1）规模制胜的平台化后勤托管平台公司，建议重点关注鞍重股份（九好集团借壳上市，主业从事后勤托管平台服务）2）：和专业性强、用户粘性高的医疗后勤托管公司，建议关注宜华健康（收购众安康100%股权，转型医疗后勤服务和养老医疗）。