近期螺纹钢主力1605合约连续破位，日线十连阴，下行趋势明显，量价有所背离。技术上，短期存在超跌反弹需求。截至本周四，螺纹钢期货1605合约价格收盘价较上海同交割品牌三级螺纹钢申特报价（按磅计）贴水155元/吨。从基本面来看，市场需求大幅回落，库存明显增加，钢价反弹空间不大，振荡下行仍是主旋律。

　　需求大幅回落

　　西本新干线数据显示，上周沪市终端线螺采购11065吨，环比下跌8.46%。11月终端采购连续三周环比回落。另外，华东连续降雨、北方地区接连的雨雪和雾霾天气使原已极度疲弱的钢市需求雪上加霜。

　　我们一线调研时发现，11月无论钢厂还是贸易商出货都明显下滑。下半年新开工工地不多，尤其是房地产开工偏少，需求总量不足。多地受到雨雪天气影响，施工进度普遍拖延，且均无赶工期计划。最后，市场资金紧张、信心不足，各环节均以降库为主，也对价格造成制约。

　　钢厂产量继续下滑

　　据中钢协统计，11月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量164.60万吨，旬环比下降2.92%。上周全国高炉开工率为77.76%，环比下降0.55个百分点。唐山地区高炉开工率为81.71%，环比下降1.83个百分点。近期钢厂减产幅度较前期有所增加，由于今年北材南下困难，北方钢厂压力普遍偏大。

　　钢厂库存明显上升。由于出货受阻，钢厂库存被动上升，山东区域钢厂库存甚至单周上升幅度接近20%，其他区域钢厂库存也有不同程度上升。库存上升导致钢厂库存占款以及降价压力明显增大，也加重了钢厂的检修压力。

　　钢厂价格全面下调

　　上周国内板材企业鞍钢、本钢、首钢、河北钢铁等相继出台12月价格政策，整体未能跟随宝钢平盘的步伐，以全面下调为主，显示板材企业订单压力较建材更大。建筑钢材厂家价格本周也以全面下调为主，其中方大特钢、萍钢等钢厂出厂价格下调80—130元/吨不等，鄂钢、裕丰、包钢、昆钢等钢厂也对出厂价格下调20—60元/吨不等。

　　原料成本明显下降。近期矿价持续下滑，河北地区66%铁精粉现货价格495元/吨，周环比下跌30元/吨。钢厂停产风暴愈演愈烈使市场需求持续萎缩，现货价格拖累明显。从钢厂了解情况来看，目前各家钢厂均为低库存运行，部分钢厂表示仍有一定压缩空间。钢厂普遍表示当前铁矿抄底意愿不强，主要原因包括第一亏损严重，第二资金紧张，第三预期悲观。

　　综上所述，近期螺纹钢期货主力1605合约继续下挫，上周钢厂开工率有所回落，但需求萎缩速度，导致华东现货价格上周快速大幅下跌。总体来看，钢厂减产进程依然缓慢，供给的收缩依然慢于需求萎缩速度，操作上建议延续反弹加空思路。