11月30日将记录下中国进一步影响全球市场发展的最新变化。首先，包括阿里巴巴、百度、京东等公司在内的中国在美上市公司股票，将被纳入摩根士丹利国际资本（MSCI）中国指数，（日本以外的）亚洲指数、新兴市场指数、所有国家世界指数。其次，国际货币基金组织（IMF）将于11月30日召开会议，在会上代表们将针对将人民币纳入特别提款权篮子（SDR）的事宜进行投票表决。

无论投资者是否意识到，但这两件事情已经开始影响他们的投资组合。我们认为活跃的机构投资者已经开始准备好，从资金流入中国市场的预期中获得投资收益。目前，中国大陆股票和固定收益债券市场总市值已达11万亿美元。然而，国外资金仅占其中的1.7%，总值不到2000亿美元。我们预计，随着未来各类“纳入事件”的增多，国外资金所占比例将大幅提升。

中概股纳入MSCI：改变各国资金分配平衡

截至2015年6月30日，摩根士丹利资本国际的基准指数已涵盖全球合计市值规模达9.5万亿美元许多上市公司，跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数投资的证券规模也高达1.6万亿美元。把在美国上市的数家中国公司股票纳入MSCI指数的中国因素部分，也将改变目前各国的资金分配平衡。

这意味着印度、俄罗斯、巴西等国的股票可能会被投资者减持，以买入这些在美上市中国公司股票。我们预计，中国在MSCI新兴市场指数所占权重将增加3.5%。

H股或遭抛售

另外一个影响是，投资者会出售持有的H股，来为购买中概股腾出资金。受此影响，金融行业的股票在指数中的权重会将有所减少，科技行业股票权重将有所增加。

图注1：摩根士丹利资本国际中国指数，目前各行业权重分布情况。从上之下分别为：金融、科技、电信、工业、能源、非必需消费品、日用消费品、公用事业、卫生保健、材料。

图注2 摩根士丹利资本国际将数家中概股纳入指数体系后，摩根士丹利资本国际中国指数各行业权重分布情况。从上之下分别为：金融、科技、电信、工业、能源、非必需消费品、日用消费品、公用事业、卫生保健、材料。

为降低MSCI此次调整对证券的潜在影响，该公司将此次在美上市中国公司股票纳入调整分为两个阶段，第一阶段截止至12月1日，第二阶段截止至2016年6月1日。高盛集团预计，此次重组调整可能触发780亿美金的净申购，受此次纳入活动的影响，日交易量将成上行趋势。

我们相信，随着机构投资者意识到将有资金流入并购买上述股票时，中国在美上市公司被纳入MSCI指数的预期已经开始影响市场。这也是率先将这些在美上市中国公司股票纳入成分股的中证海外中国互联网指数的表现优于摩根士丹利资本国际中国指数的原因。在2015年9月1日至11月17日期间，前者比后者的表现高出15.15%。与摩根士丹利资本国际中国指数相比，在过去三个月内，这14家即将被纳入摩根士丹利资本国际指数的中国公司表现优异。

虽然我们认为，在美上市中国公司股票被纳入摩根士丹利指数已经对新兴市场产生了显著影响，但与未来可能将中国大陆股票纳入摩根士丹利相比，此次纳入指数的调整就微不足道了。那时，中国大陆公司股票因市值较大会带来更大的影响。MSCI正在与中国监管机构进行接洽事宜，以确保在此次纳入调整前，国际投资者可通过各类渠道进入市场。投资者可根据此次中概股纳入MSCI指数的影响，预测如果中国大陆股票被纳入摩根士丹利资本国际指数，将会有怎么样的效果。

人民币纳入SDR推动债市和货币市场投资扩大

在MSCI将中国公司股票纳入其指数成分股的同时，国际货币基金组织也决定投票表决将人民币纳入特别提款权篮子的事宜，这将推动人民币在全球范围的流通。如果表决通过，国际货币资金组织的所有成员国央行都需储备人民币。

2015年11月13日，国际货币基金组织总裁拉加德宣布“执行委员会决定，为促进人民币在国际市场自由流通，应将其纳入自由提款权货币篮子，与英镑、欧元、日元、美元并行作为世界第五大流通货币。工作人员还指出，中国已于今年7月向国际货币基金组织执行委员会的信中表示，已解决剩余所有操作问题。”

IMF执行委员会将于11月30日投票表决，是否将人民币纳入自由提款权货币篮子。对投资者而言，这项举措将打开资产总值达5.6万亿美元的全球第三大债券市场。虽然主权财富基金和各国央行近期均投资进入中国国内债券市场，但全球投资总量并没有显著增长。如同MSCI将中概股纳入其指数的影响一样，我们认为，人民币纳入SDR将推动中国债券和货币市场投资进一步扩大。德意志银行预测，国际货币基金组织在未来五年内，将在中国资产市场投资4万亿人民币（约合6280亿美元），然而法国安盛集团经理预计的投资总额为6000亿美元。

随着中国市场国际化程度提升，类似的“纳入”事件会越来越多。我们最初预计，中国股票占MSCI新兴市场比重可能会达60%。