一、行情描述

　　本周是长假过后的首个交易周，商品期货市场一改往日疲弱的走势，形成了一波较强势的反弹，主要来自原油期货新高强势的带领及美元指数新低的助推的双重作用。在市场一派偏多的氛围下，原糖期货也呈现出报复性反弹局面，收复了假期中暴跌失地。但与原糖相比，国内郑糖表现的略微疲弱，周初跳空低开后，盘中又遭资金打压，期价大幅下挫，创出了两个多月的新低，走势越发疲弱。主力合约005最低跌至4411元，逼近前期长时间的震荡平台上沿4400元的整数关口，在国际原糖支撑下，总算有所反弹，终报收于4475元，较上周跌98元。周中持仓虽然有所恢复，但是成交极为低迷，说明目前市场消息平静使得投资者的热情剧减，后市偏弱的形势恐将延续。

　　二、基本面分析

　　国际食糖市场：

　　本周原糖期货大幅上扬，全线收复假期跌幅。纽约原糖主力合约3月，一周大涨2.5个美分，报收于23.91美分/磅，可见基本面供应吃紧的形势为市场提供支撑，国际糖价下跌空间有限。

　　据伦敦Macquarie银行本周四公布的一份分析报告显示，估计经过连续两年的供给不足之后，全球食糖供给形势或将在201011年重新恢复至供给盈余状态。该银行预计，估计201011制糖年全球食糖产量或将从0910制糖年的产量水平增长8%，或者说较过去两年产量水平增长12%，以致于最终的产量回升至1.679亿吨的水平，这将与0708制糖年1.672亿吨的水平相当，届时全球食糖市场有可能出现300万吨的供给过剩量。全球食糖产量出现如此恢复主要将归功于作为全球第二大食糖生产国的印度的产量的回升，估计201011制糖年印度的食糖产量将从0910制糖年的约1550万吨大幅增至2300万吨。

　　麦格理银行在报告中称，经过连续两年的供应短缺之后，全球糖供应在2010/11榨季预期将恢复过剩。该银行预期全球2010/11榨季糖产量将反弹至1.679亿吨，帮助推动市场预期过剩300万吨。 据该银行数据，全球产量将同比增长8%，过去两年增长12%。然而，2010/11榨季产量料与2007/08榨季相近，当时全球产量为1.672亿吨。 麦格理称，全球产量增加的主要推动力是印度产量的反弹，作为全球第二大糖生产国，印度2010/11榨季糖产量预期从2009/10榨季的1,550万吨增至2,300万吨。印度2008/09榨季糖产量大幅下滑，由于农户改种更多有利可图的作物。

　　德国分析机构F.O. Licht对新作物年度的糖产量预估报告称，2009/10年全球糖产量将增至1.569亿吨，2008/09年为1.50亿吨。 Licht在一份声明中称 ，高企的糖价将引发2010/11年糖供应大幅增加。

　　国内市场：

　　从中国糖业协会简报获悉，截止2009年9月末，本制糖期全国累计销售食糖1206.15万吨(上制糖期同期销售食糖1329.75万吨)，累计销糖率97.03%(上制糖期同期89.6%)，其中，销售甘蔗糖1120.51万吨(上制糖期同期1226.89万吨)，销糖率97.18%(上制糖期同期89.69%)，销售甜菜糖85.64万吨(上制糖期同期102.86万吨)，销糖率95.02%(上制糖期同期88.59%)。

　　随着消费旺季的结束，后期销售的支撑作用将弱化，不过36万吨的商业库存仅能够消费一个多月，一旦新榨季的供应无法恢复，供求形势仍会比较严峻，这将限制糖价跌幅。

　　三、技术分析

　　以白糖目前主力合约005日k线图分析：糖价经过5周的横盘终于在10月初出现大幅下挫，体现了久盘必跌的技术态势。不过，期价在4400元附近有较强的支撑，因为它既是长期趋势线支撑位，也是前期震荡平台的上沿，同时还是布林通道的中轨及20日均线，所以从白糖大的趋势看，期价一直沿着上行通道运行，长期均线系统依然呈现出上涨的格局，整体保持完好的上涨趋势。尤其是糖价已经攀上了4个月的震荡平台，后期即使下跌，空间也较为有限，平台会是长期的重要支撑区。就目前而言，主力合约005期价由于突破了5周平台的下沿，即4480价位，这将会是后期上涨的重要阻力位，日线的偏空均线格局，也会对期价形成趋势压力，后期可能会继续处在偏弱震荡格局中，所以，在中线依然保持偏多思路，短线可以尝试在44004600区间偏空操作。

　　四、后市研判

　　综上所述，在假期国际原糖市场大幅走弱的影响下，本周周初郑糖期价出现了大幅探低局面，9月的产销形势并未形成支撑，反而是有利多出尽的意味。在基本面平淡之时，偏弱技术形态成为打压糖价的主要理由，体现了久盘必跌的技术特征。但是下方4400元是多重关键的技术支撑位，一次跌破的概率极小，配合原糖的强劲反弹，下周反弹概率极大。操作上，关注4480附近的关键阻力位，一旦收复此位期价或将回归震荡平台，预计交易区间为44004600元。