卫士通(002268)

事件

公司收到国资委批复，原则同意公司本次非公开发行不超过 4892 万股A 股股票方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购 326 万股和 489万股股份。今年 8 月公司公布的原方案为：非公开发行 4892 万股，发行价61.33 元/股，中国网安认购 326 万股，中电科投认购 489 万股；上级监管批准的发行方案和中国电科子公司认购方案目前并没有发生变动。

本次非公开发行募集资金用于：

1)新型商用密码系列产品产业化及国际化项目； 2)安全智能移动终端及应用服务产业化项目； 3)国产自主高安全专用终端项目； 4)面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目； 5)行业安全解决方案创新中心项目。

发行规模不变，上级主管坚定支持公司战略规划。

本次国资委批复表明上级监管部门并未因资本市场波动动摇对公司的战略规划的支持。 公司通过加大研发投入扩展产品线，增强公司盈利能力的战略规划将保持不变。公司目前股价略低于增发价， 中国网安和中电科投认购股份数目不变，表明上级监管看好公司未来的发展。本次上级监管部门的批文将坚定市场对公司的信心，维持买入评级。

盈利预测

近两年新增研发项目会加大公司管理成本，今后研发成果落地会逐步提高公司产品线的广度和产品竞争力，提升公司的盈利能力。我们预计公司 2015-2017 年度 EPS 分别为 0.327， 0.406， 0.532 元。

风险提示

国家信息安全政策变动风险；研发项目成果不达预期风险；安全手机产品的爆发低于预期，未来增长仍需要观察，运营商推广力度有不确定性；防火墙等新产品面临较大竞争压力。