据说不久前因为统计局公布了一季度的数字,大盘暴跌260多点,随后两日长阳,收复失地且再创新高。有人称,都是数字惹的祸。CPI、GDP的结果无非是调控和加息,市场之所以如此敏感,归根结底是涨幅太大,获利盘太多,连续30多个交易日不歇气地上涨了800多点,该泻泻火了。 按照惯常的想法,加息主要通过三个途径影响市场:一是在市场利率升高的同时,降低了合理市盈率的标准,让市场的市盈率水平显得比较高了,影响投资人的信心;二是利率的上升加重了企业的财务费用,影响到企业的业绩;三是提高了资金的成本,于是影响到入市资金的规模。这些推断都没有错,但都有些想当然,或者说理所当然,而理所当然的推断有时候并不是事实。 股指期货要推出了,很多机构跃跃欲试。据说,有了股指期货,机构就可以进行套期保值,不用担心表现落后于大盘了,可以不卖出最优秀的股票,而买入股指期货,从而保住自己的净值;企业也很高兴,因为可以套期保值了,不用担心原材料或产品价格的异常波动影响到企业的生产经营。 如果没有行政手段,利率在短期内难以起到什么作用,赌性较强的投资者不会因为利率的提高让资金回到银行去;融资的机构在考虑股价涨一倍还是两倍,几十个基点的利率根本不能让他们分神;速度或许可以调控,但繁荣无法改变,所以市场是看好的。当然,市场目前的上涨未必就是理性的,但问题是,既然人不是完全理性的,那么由人组成的市场也不可能理性。此时,我们要做好准备。 |
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