股指缓慢止跌 反弹上行可期

观点：基本面方面，高盛：财政政策方面，决策层可能会加大基建投资并向政策性银行提供流动性支持；货币政策方面，预计今年年内存准率将再次下调50个基点，基准利率将进一步下调25个基点。中国在亚投行持股30%，投票权为26.06%；亚投行将在12月底前正式成立，目标是明年第二季度启动第一个项目。上周(11月23日-11月27日)投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动净流入467亿元，创自10月8日当周以来的新高。市场方面，蓝筹股走势稳健，银行，地产，保险等板块估值优势明显，大型机构买入积极，未来价格易涨难跌，后市上行空间较大，下跌空间小，这是股市的稳定器。交易策略方面，建议继续持仓多单，期待未来市场再创新高。

（倍特期货 杜辉）

铜酝酿反弹

昨天走势偏强，冶炼厂联合减产后续应该会有一定的对价格支持作用。但是消费的下滑，铜结构性的下跌趋势没改变。国内目前持仓偏大，年底预计资金持仓也不稳定，短期酝酿反弹行情，还是强调不要在市场气氛弱势的时候追空。反弹的第一目标位置先看36500，多头不参与可以耐心等待做空的机会，目前交易下关注铜的现货升水情况和近远期价差，如果上升反弹还有可以更高价格，观望空头暂时不参与。

（倍特期货策略分析师  许劲松）

金银小幅滑落 重要数据前震荡修正为主

【外盘、消息】隔夜，国际金银反弹涨幅收窄，COMEX金报收于1068.6，日线未站稳10天均线，但日MACD出现上叉，弱势略缓，周均线及MACD死叉开口，阶段跌势不改，短线属震荡修正性质，支撑1045，压力1075；COMEX银报收于14.175，日线小阳延续低位震荡修正态势，周均线及MACD维持下行死叉，阶段跌势不变，支撑13.9，压力14.5。

消息面：美国11月ISM制造业指数48.6，创2009年6月来新低；预期50.5，前值50.1。欧元区10月失业率10.7%，预期10.8%，前值10.8%，为四年来最低。欧元区11月制造业PMI终值52.8，创2014年4月以来新高，预期52.8，初值52.8。欧洲央行Nowotny认为，实现欧洲央行通胀目标有风险。德国11月制造业PMI终值52.9，创3月以来最高，预期52.6，初值52.6。英国11月制造业PMI 52.7，预期53.6，前值55.5。

【现货仓单及基金持仓】12月1日上期所黄金仓单2877千克，较前一日持平，白银仓单513343千克，较前一日增加1595千克；黄金ETF持仓量654.80吨，较前一日减少0.14%；白银ETF持仓量9897.43吨，较前一日持平。截止11月24日当周，CFTC公布的COMEX黄金非商业净多为16302张，较前一周减少52.61%。COMEX白银非商业净多19393张，较前一周减少23.21%。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金、沪银均低开回落。沪金未能站稳10日均线，但昨日大阳吞没后，前低破而未立，日MACD上叉，短线下行动能略缓。但周均线及MACD保持下行开口，阶段跌势仍有效；沪银日线同样未能站稳10日均线，日线维持低位收敛的横盘震荡走势，日均线及MACD下行略缓，但周均线及MACD死叉维持，阶段跌势维持，短线仍属弱势修正。基本面上，欧元区经济数据表现好于预期，虽然欧央行官员对通胀仍表现出担忧，但周四欧央行会议进一步宽松的可能降低。美国PMI降到50以下，美股未给予理会而收涨，周五非农更显关键，目前市场对于12月份加息预期维持。基金持仓方面，黄金ETF维持在历史低位，截止上周二的CFTC金、银非商业净多持仓继续大幅下滑，显示市场信心继续缺失。总体而言，金银基本面偏空态势不变。短线美元前高未过再现回落，加之本周接下来仍有欧央行会议和美非农报告，市场仍表现谨慎，短线下行动能不足，继续弱势震荡与修正可能较大。AU1606支撑220，压力226,AG1606支撑3180、压力3290。

【操作策略】金中期下行通道，短线震荡修正，1606暂在220-226之间短线交易，无仓者耐心等待新的沽空机会；银中期下行通道，短线低位弱震荡，1606轻空暂时谨慎持有，或在3180-3290之间短线换手交易。

（倍特策略分析师： 张中云）

投机资金异动 但无法改变长期趋势

【外盘】美国11月ISM制造业采购经理人指数48.6，预期50.5

【消息】据中钢协统计，2015年10月份重点钢铁企业亏损115.58亿元，较上月增亏24.89亿元；其中钢铁主业亏损114.45亿元，月环比减亏36.47亿。1-10月累计亏损351.07亿元，同比由盈利147.75亿元转为亏损；其中钢铁主业累计亏损461.28亿元，同比由盈利25.58亿元转为亏损。  据中钢协数据，11月中旬，重点钢企粗钢日均产量161.15万吨，旬环比减少8.13万吨，降幅4.8%。11月中旬末，重点企业钢材库存为1519万吨，旬环比增加16.1万吨，增幅为1.07%

【现货价格】1日上海地区HRB400 20mm螺纹钢报价1750元/吨，较上一交易日下降30元/吨，4.75热卷轧板上海地区报价1800吨，较上一交易日持平。1日普氏62%铁矿石价格指数报价40.5美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘走强，螺纹多头资金有抄底迹象，增仓上行，而铁矿被动跟随，空头平仓回补推升价格。钢铁行业PMI连续下滑，钢厂亏损加大，生产意愿不断降低。铁矿石港口库存回升，钢厂需求减少，港口现货报价以及普氏报价不断下跌，螺纹铁矿趋势方向没有改变，依旧弱势向下。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】夜盘多头投机资金虽然有抄底动作，但从基本面来看，螺纹铁矿震荡偏弱运行趋势不变。操作策略上空单持有，螺纹持空05合约，止损下移至1735。铁矿空单05合约，05空单止损315。

（倍特策略分析师：万超宇）

基本面与技术面出现严重背离  胶短期受到投机资金主导

胶昨天白天走势仅仅是偏强，盘后持仓看，主要受到之前激进追空大资金翻多所致，但夜盘在其他工业品走势平稳的情况下，胶远期9月率先主动上攻，后5月迅速破位上行，5月成功站稳本轮反弹高点10350，日线技术形态迅速修复为转强信号。胶昨天的强势反弹，显然与整体情绪变化关系不大，我们各处寻找可能引发昨天胶突然爆发的导火索，均没有任何消息。外围除了受到美国11月制造业数据远低于预期影响，美元大幅回落，对商品形成一定支撑外，没有更多利好出现，国内也没有宏观利好，这样的背景下，胶独立走强，完全在我们预料之外。但走势上，胶确实已经短线走强，我们的基本逻辑判断恐出现偏差，或者有国储等我们不知晓的因素干扰，我们需要重新梳理胶的各种主导影响因素，再做出合理解释和判断。操作上，5月期价站稳10350后，空单建议先行回避；在我们没有梳理好短期影响胶走势的核心主导因素以前，暂时无法给出新的操作建议，只能建议空单退出后耐心观望等待一阵。

（倍特策略分析师：马学哲）

塑料现货连续上行 期货贴水修复中

【现货市场】昨日PE市场价格涨跌互现，华东和华南高压部分小涨50元/吨，低压部分涨50-100元/吨，仅华北线性走软100元/吨。线性期货高开震荡，部分石化继续上调出厂价，拉涨意向较强，业者随行高报。但终端需求跟进缓慢，商家出货不畅，中油华北重新实行批量政策，原料价格走软。华北地区LLDPE价格在8400-8500元/吨，华东地区LLDPE价格在8400-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8850-9100元/吨。

【期货走势】近期现货价格企稳并连续小幅上行，神华竞拍价格昨日继续走高，成交良好，受现货价格企稳上涨的影响，深贴水的期货价格开始贴水修复行情，5月短期底部拉起近800点，短期看相对现货贴水幅度仍大，短期震荡上涨行情或延续。

【操作与策略】现货走强，期货深贴水修复行情延续，5月合约短期仍震荡走高概率大，技术图形看，5月技术压力位在7800一线，操作上短期波段多单背靠5日线持有为主，由于1月触及现货的天花板，操作上建议买1空5的正套持仓减持离场。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PTA现货坚挺 期货高位区间震荡延续

【现货市场】夜盘原油价格弱势震荡为主，隔夜PX价格基本稳定报价791美金CFR中国，PTA期货夜盘延续窄幅震荡的走势，基本面因素依然焦灼。昨日逸盛石化收盘价在4720元/吨附近，商家报价区间在4650-4700元/吨附近，下游聚酯行业地盘在4620元/吨附近。

【期货走势】工厂挺价，现货坚挺的局面延续，但下游仍有抵触，短期基本面焦灼的因素延续，价格上下均难有空间，行情走势区间震荡为主，近几个交易日成交量缩减，资金参与热情不高，基本面来看，短期或继续高位区间震荡的走势。

【操作与策略】工业品整体反弹，宏观风险因素降低，远月相对近月走势偏强，PTA期货近月因素焦灼，走势在4600-4700区间内窄幅波动，远月短期贴水修复概率大，但区间震荡难打破，震荡区间4500-4600一线，操作上日内和波段交易为主，价差方面，买1空5的正套持仓建议减持离场。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP技术面优势 反弹有望延续

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6450、华东6650（+100）、华南6850、西南6600（+100）、西北6400、东北6350，中石化——华北6350-6450、华中6450、华东6300-6400、华南6900。

【期货走势】主力合约日线收大阳、且有成交量和持仓配合。技术面上形成短期突破，5日均线上穿10日线， MACD发出金叉信号，随机指标维持向上，RSI短期指标进入多方区域。持仓方面多头攻势不足，日内前20空头增仓量较多头超出一倍有余。现货方面石化月初价格小幅上调，带动市场看涨气氛、对期货有支撑，但需警惕终端需求仍然偏弱。综合看，短期技术面优势占据主动，反弹行情有望继续。

【今日涨跌】震荡偏多

【操作策略】多单继续持有，止损保护以5日线为参考，1605日内支撑5650、压力6000。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场运行平稳。下游用户由于产品价格暴跌，导致对于炼焦煤价格的打压意愿非常强烈，而且要求降幅太大，远超煤企接受能力，所以目前还处于僵持状态。山西部分地区焦炭走跌。部分钢企出台了12月的焦炭采购政策，其中日钢省内降10，省外降20，执行省内670，省外680，从12月1号开始执行；湘钢降20元/吨。综合来看，近期商品市场整体反弹强劲，建议空单暂避。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂730-740元/吨，山东680-710元/吨，江苏690-710元/吨，山西550-560元/吨。

【期货走势】需求端无明显改善，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。空单暂避，等待。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，空单回避，观望。

（倍特策略分析师：范宙）

白糖关注5550一线争夺

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘涨0.51美分，或3.4%，至每磅15.44美分。因巴西货币雷亚尔上涨和巴西主要甘蔗种植地区降雨妨碍收割，带动一轮回补空头。

【消息】1.美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月24日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为194,476手，较前周增加21,466手，或12.41%。2.截止12月1日广西开榨糖厂数量增至28家，同比减少一家。

【期货走势】在原糖大幅上涨带动下，夜盘继续小幅震荡走高，重回5日均线上方，但目前销区销售遇阻接连下调报价，产区开榨顺利，新糖陆续上市，糖价上行仍面临一定压力，若消费有所改善，则继续助推糖价。关注5550一线争夺及天气情况。

【操作策略】多单轻持，关注5550压力位转换，短线参考区间5600-5530。

（倍特期货：梁洪铭）

鸡蛋期价短线反弹

观点：近期雨雪天气对鸡蛋运输有一定的影响，影响短期鸡蛋供应，目前贸易商收货偏难。但鸡蛋基本面并无实质性改观，这使得无实质性利因素多吸引资金流入，导致期价内生的反弹能量有限。空间或也受限。但同时，鸡蛋基本面利空的状况已由期价较为充分的反映，期价下跌能量也不足。因此，我们判断鸡蛋期价后市或延续低位区间震荡走势并开始短线筑底。技术上看，鸡蛋1605合约昨日仍主要面临20日均线的压制而继续反弹的空间未打开，其短期内下方面临3100整数关口的支撑。

操作建议：短线交易；1605合约确认突破20日均线可短多。

（倍特期货 康 黎）