周二上证50ETF现货早盘窄幅振荡，午后在地产板块带动下小幅冲高，截至收盘，涨幅收窄至0.43%，人民币成功加入SDR已在市场预期之中，周三市场资金冻结量将达到最大，短期现货仍在近期的箱体振荡区间内，后市有望迎来方向性选择。期权波动率出现小幅下降，但降幅不大。结合价格因素，多数成交较多的认购期权出现上涨，而当月认沽期权继续小幅下跌。

期权成交周二出现较大程度萎缩，仅成交197485手，其中认购期权成交110987手，认沽期权成交86498手，市场成交PCR大幅降至0.7793，市场上看多情绪重新占据上风。持仓上来看，期权总持仓再度大幅增加并创下历史新高，达565430手。其中认购期权增加14669手远多于认沽期权增加的7258手，当日市场持仓PCR再度小幅下降，短期市场看多情绪仍在增加。总体来看，市场在大跌后出现明显企稳情绪，后市现货有望延续当前偏强振荡走势。

从主力合约的成交来看，认购期权合约成交开始有明显增加，尤其是偏虚值的部分，而认沽期权成交有较大减少，反映出当前市场情绪企稳回升，料当前的小幅反弹局面仍能延续。

实际波动率未能延续前期升势，短期在无明显驱动事件的情况下开始走弱。而期权隐含波动率已经小幅走弱，后市现货仍在振荡区间运行的概率较大，短期隐含波动率将较大概率走弱。

图为ETF历史波动率

综上所述，现货逐渐消化前期利空后继续小幅反弹，在资金面逐渐改善的情况下有望维持当前偏强振荡走势。而期权波动率变化不大，仅小幅走弱，后市可继续谨慎看空。操作上，前期建议的买入波动率策略获利后适当平仓，当前可依托现货上方压力位建立卖出跨式、宽跨式等看空波动率策略，较为谨慎的投资者可以建立风险较小的牛市价差策略以博取短期反弹。                                            （作者单位：鲁证期货）