中坚科技(002779)

公司主营业务稳定，油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类，园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。2014 年公司实现营业收入 5.10 亿元，同比增长 21.02%。园林机械营收占比为83.46%，其中第一大类油锯产品收入贡献占比为 55.04%，在同行业中占比9.20%。公司实现净利润 5703.39 万元，同比增长 24.11%，毛利率为 24.39%。

公司产品销售以出口为主，欧洲为第一大市场。公司产品通过国外和国内销售两个渠道进行，外销主要采用 ODM 模式；国内市场主要多采用 OBM 模式。公司主营中高端园林机械，主要消费地区集中在欧美等发达国家，2014 年公司海外销售占比为 93.59%，欧洲地区占海外销售比例达 72.64%，是公司最主要的市场，主要国家有意大利、德国、法国和俄罗斯。

全球园林机械产品市场将稳步增长。由于经济的发展，城市化进程的加快，对绿化和园林的需求也在逐步增长，园林机械产品作为园艺用品之一，其市场将长期处于稳定增长。根据 GIA 数据，全球园林机械产品市场规模从 2007 年的 149.70亿美元增长至 2015 年的 206.21 亿美元。其中我国 2015 年园林机械市场规模48.07 亿元，油锯产品的市场容量为 9.61 亿。

募投项目。本次募集资金投资项目包括：（1）投资 19259.94 万元用于油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施项目；（2）投资 2503.45 万元用于园林机械研发中心及附属设施项目。拟使用募集资金为 21763.39 万元。项目达产后，可年增产量油锯 40 万台，割灌机 40 万台，绿篱修剪机 5.1 万台。

盈利预测与估值。 根据公司 11 月 30 日《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》，公司此次发行新股数量 2200 万股，发行价格 12.11 元/股，发行后总股本 8800 万股，发行价格相当于 16 年 18 倍市盈率属于合理估值。摊薄计算公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.65、0.67 和 0.77 元，按照专用设备 2016 年 25-27倍 PE，合理价值区间为 16.75-18.09 元。

风险提示：全球经济波动风险；汇率波动风险。