11月份鸡蛋供需关系好转，现货蛋价小幅回升，而鸡蛋期货近强远弱格局继续分化。饲料成本下移是鸡蛋价格下行的长期主导因素，目前养殖利润尚好，秋季补栏量难大幅缩减，新主力1605合约仍将承压运行。

一、市场行情回顾

（一）期货方面

11月份，鸡蛋期货近远月合约走势分化。近月1601合约止跌振荡，振荡区间3600-3800元/500千克，重心略有上移，整体偏强运行。该合约的中短期均线开始聚拢交织，调整格局为主。鸡蛋1605合约则振荡下跌，创出合约新低。其均线系统继续呈现空头排列，下行走势未改。截至11月27日收盘，鸡蛋1601合约月K线最高价3848元/500千克，最低3609元/500千克，涨68元/500千克，涨幅为1.86%。成交量较上个月减少17.4万手至189.5万手，持仓量减少7.8万手至6.5万手。

新主力1605合约11月上半月小区间振荡整理，下半月开始向下突破并持续下探新支撑，近期于3100元/500千克上方或支撑止跌企稳。截至11月27日收盘，鸡蛋1605合约月K线最高价3510元/500千克，最低3128元/500千克，跌212元/500千克，跌幅为6.19%。成交量较上个月增加40.5万手至61.1万手，持仓量增加3.0万手至8.5万手。

（二）现货方面

11月份全国鸡蛋现货均价延续10月下旬的回升走势，振荡上行。月初最低3.43元/斤，近期最高回升至3.75元/斤附近，涨幅约9.3%。蛋价上涨一方面由于夏季补栏减少，使近期蛋鸡存栏开始出现小幅回落。另一方面则是元旦前后的假日消费预期使食品厂开始陆续备货，提升鸡蛋需求。截至11月27日，全国现货均价3.64元/斤，环比涨5.5%，同比跌22.4%。预计备货高峰过后，需求回归，蛋价重回弱势，因而预计现货蛋价上方空间已有限。

二、影响因素分析

（一）在产蛋鸡存栏量小幅回落，但后备鸡存栏量增加

根据芝华数据，2015年10月全国在产蛋鸡12.27亿羽，环比减少3.40%，结束连续六个月环比增长；同比增加6.34%。其中，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，5万只-10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加,10万-50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，50万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加。

10月份育雏鸡补栏量为8155万羽，环比显著增加16.87%，同比大幅增40.05%，因气温回落，秋季补栏高峰开始，且饲料养殖成本处于低位，蛋鸡养殖处于盈利状态，补栏意愿不减。青年鸡的补栏量环比增加9.64%，总的来看，9月份后备鸡存栏量2.30亿羽，环比增加11.77%，同比增加0.32%。

从蛋鸡总存栏量来看，10月份全国蛋鸡总存栏量为14.56亿只，较9月减少1.30%，同比增加5.34%。而从鸡龄结构来看，后备鸡龄蛋鸡数量增加，开产中蛋鸡和即将淘汰蛋鸡数量减少，从元旦前后的蛋价小高值预期来看，养殖户近期淘汰的意愿较低，加之秋季补栏陆续进行，蛋鸡总数量和在产蛋鸡数量都将再度走高。

（二）现货蛋价低位回升，但预计幅度有限

根据往年经验，10-11月份现货蛋价处于回落周期。今年10月份的回落幅度较往年更深，因而10月下旬的反弹也较往年明显提前。加之食品厂备货提振效应的叠加，蛋价较前期低点的反弹幅度已有13%。随着备货的结束，假日临近，预计居民消费将有一定起色，因而需求仍有一定的乐观预期。但蛋鸡存栏增加的预期或与需求预期相抵，限制蛋价的涨幅。

（三）猪肉价格回落

11月份，全国22个省市生猪均价止跌振荡。截至11月27日，生猪均价16.50元/公斤，较8月上旬的峰值已回落11.8%。主要由于近期生猪出栏量增加，压栏较少。据芝华10月数据显示，全国生猪总存栏、育肥猪存栏、仔猪存栏及能繁母猪存栏均环比继续小幅增加，猪少的局面正逐渐缓解。后期猪价对蛋价的提振作用预计更小。

三、主流资金行为分析

11月份，鸡蛋1605合约前20名净空持仓显整体呈现增长态势。其中，11与20日前后有所缩减，随后再度快速增加创出净空持仓新高。表明鸡蛋移仓换月过程中，空方增持更为积极。将给1605合约带来不小的抛压。

四、鸡蛋价格走势技术分析

鸡蛋1605合约已成为鸡蛋期货新主力合约。作为偏空合约，其走势显著弱于1601合约。其11月中旬下破振荡区间下轨后，3400-3500元/500千克一带已转为重要压力位。近期该合约于3100一线上方获得支撑暂时企稳，MACD指标也已经向零值附近回归，暗示短期下行压力已有缓解，期价有一定反弹需求。同时均线系统仍呈现空头排列，预计反弹幅度有限，整体或以低位区间振荡格局为主，振荡调整以等待均线系统聚拢，亦仍有继续下探风险。短线支撑位3100元/500千克一线，中线支撑位3000元/500千克整数关口。

五、2015年12月份鸡蛋市场展望

供应方面，12月份蛋鸡存栏和在产蛋鸡存栏仍有上升的空间。需求方面，居民消费或有小幅回升，但同时食品厂备货陆续结束，因而鸡蛋总需求预计变化不大。现货蛋价涨幅料有限，同时消费支撑下预计元旦前蛋价较为坚挺。鸡蛋1601合约临近交割，逐渐向现货价格回归，预计区间振荡为主。鸡蛋1605合约短期利空情绪缓解，或受现货支撑，止跌整理。但目前的养殖利润无法有效降低补栏数量，后市鸡蛋供应压力令1605合约维持偏空走势。鸡蛋1605合约上方3400-3500元/吨一带压力较大，建议关注反弹抛空的机会，下方目标暂时看到3000元整数关口附近。