近期郑糖1005主力合约受30日均线压制，并震荡下破60日均线以及创立近两个月来的新低，在基本面没有实质性改变的情况下，此下跌难免有点蹊跷，我们认为目前的破位下跌实为长期上涨蓄势并等待全国食糖产销工作分析会议的指引。
 
　　产销数据分析
 
　　从中糖协获悉，2008/09年制糖期全国共生产食糖1243.12万吨，其中产甘蔗糖1152.99万吨，产甜菜糖90.13万吨；截止9月末，本制糖期全国累计销售食糖1206.15万吨，累计销糖率97.03%，同比提高7.43个百分点，其中销售甘蔗糖1120.51万吨，销糖率97.18%，销售甜菜糖85.64万吨，销糖率95.02%。

2008/09榨季已经结束，本榨季全国食糖结转工业库存为36.97万吨，较2007/08榨季结转工业库存154万吨有非常大的降低；剩余工业库存将不能满足2009/10榨季开始之后一个半月的实际需求，在这段时间里全国食糖市场将出现供需偏紧的情况。
 
　　2009/2010榨季食糖生产分析
 
　　从青海糖会上获悉，根据农业部对农情的统计数据看，糖料种植面积为2695万亩，同比减少286万亩，其中广西减少100万亩，广东减少10万亩，海南减少13万亩，云南减少14万亩，新疆减少29万亩，黑龙江减少71万亩，内蒙古减少36万亩。
 
　　在青海糖会糖会上，中糖协理事长贾志忍作大会总结时指出，2009/10榨季全国北方甜菜糖减产已经定局；云南减产也基本成定局；海南减产略持平；湛江预计不减；广西以统计局的数据来看，增减在80-100万吨之间。
 
　　基于此，2009/10榨季全国除广西以外的产区估计减产60万吨，如果广西减产60万吨则全国减产120万吨，2009/10榨季全国食糖产量为1123万吨；如果广西产量持平则全国减产60万吨，2009/10榨季全国食糖产量1183万吨；如果广西增产100万吨，则全国增产40万吨，产量为1283万吨。
 
　　在面积减少的情况下，决定产量的关键因为是单产。2009年春节前后我国发生全国性的历史罕见的干旱，南方甘蔗种植一度中断，这对甘蔗初期生长来说并不利；8月份前后我国南方再次发生干旱天气，广西降雨量也较正常年份偏少6-8成，9月中旬“巨爵”给我国南方甘蔗产区带来丰厚的降雨，广西旱情也得到暂时缓解，但“巨爵”过后广西再次出现少雨天气，这样的降雨量时空分布不均的天气对于拔节期的甘蔗并不算有利。因此，2009/10榨季广西单产大幅提高的可能性不大，广西食糖产量增产100万吨的可能性也就不大，预计略增或持平；由此全国食糖增产形势不容乐观。
 
　　食糖消费分析
 
　　2008年全国食糖消费量达到1350万吨，年增长率10.7%；而食糖消费量增长率与GDP高度正相关，如果我国2009年GDP保证8%的增长率成功，则全国食糖消费量达到1450万吨。
 
　　根据国家统计局对规模以上企业的统计看，2009年1-8月，国内主要含糖食品中，糕点、饼干，碳酸饮料类（汽水）、糖果、速冻主食品、罐头、碳酸饮料类（汽水）、果汁和蔬菜汁饮料类等与食糖消费有关的食品，累计产量与去年同期相比仍保持增长态势，其中，糖果、速冻主食品、罐头、果汁和蔬菜汁饮料类1-8月累计产量的同比增幅在10%以上，其他在2-9%之间；乳制品的累计产量增幅为负增长。但乳制品8月消费量同比增加14.1%，随着国家对乳制品行业的食品安全监管的提高，乳制品消费量在随后预计将继续保持增长，全年累计有望为正增长。
 
　　食糖进出口
 
　　根据海关统计，2009年度截至8月末，全国累计进口食糖90.9万吨，其中，一般贸易72.46万吨，来料加工0.04万吨，进料加工6.39万吨，边境小额贸易0.42万吨，保税仓库进出境货物11.56万吨；全国累计出口食糖4.43万吨，其中，一般贸易1.38万吨，来料加工0.59万吨，进料加工2.45万吨，其他0.01万吨。
 
　　国际原糖价在8月中旬运行到22美分的水平，在随后围绕22美分上下波动，按照20美分/磅的原糖价格计算，进口原糖精炼成成品糖的价格为5400元/吨，这样的价格在国内并不具备优势，因此，国际糖价高位运行将会继续抑制后期国内食糖的进口。
 
　　国储糖是否抛售
 
　　通过上面的分析，我国食糖供需形势不容乐观，国际糖价高企使得我国通过进口食糖来弥补国内供需缺口已不现实，国内食糖供需缺口将依靠国家储备糖来弥补，而焦点主要集中在储备糖的抛售上。
 
　　国家储备食糖是国家调控国内食糖市场的主要手段，调控政策目标主要有两个，一是以合理的价格保证食糖的有效供给，二是保护我国食糖企业和蔗农的利益，确保整个食糖产业的可持续发展。
 
　　2008年国内食糖价格大幅下跌，曾一度跌破3000元/吨的水平，糖厂亏损较为严重。从上市公司南宁糖业公布的财务报表看，由于糖价的下跌，公司从2008年第三季度出现亏损并持续到2009年第一季度，2009年开始国内糖价出现回升，南宁糖业于2009年第二季度出现盈利，但平衡整个榨季，2008/2009榨季整体盈利情况不容乐观。
 
　　由此分析认为，国家储备糖出库的原则是，在保证糖价的高位运行得情况下满足全国食糖消费市场的实际需求为主。在青海糖会上，国家发改委和中糖协决定广西地方储备糖在10月出库，国家储备糖原则上不出库。我们认为国家储备糖年前不会出库而是为了整个2009/10榨季长期的食糖调控。
 
　　技术分析及操作策略
 
　　从技术图形看，白糖1005主力合约于国庆长假之后破位下跌，但绝对下跌空间有限，并在4400点附近止跌有止跌迹象，4400点为前期箱体调整的上边沿，技术支撑较强；在糖价下跌的同时，持仓量却大幅增加至49万多手，节后净增8万多手，资金介入迹象明显，在糖价下跌空间十分有限的情况下，如此大量的资金介入亦表明看好后市糖价。
 
　　从基本面看，国内食糖供应形势不容乐观，这就决定了糖价的长期牛市，我们认为目前糖价的下跌是为后期糖价上涨积累能量；全国食糖产销工作会议如果能兑现上述利好，那么糖价将会再次重拾上涨趋势。操作上，目前可逢低建立少量趋势多单并耐心持有。