投资者可摒弃单边市思维，转向波段操作

昨日早盘股指低开高走，受到房贷利息抵扣个税传言刺激，房地产板块延续强势，万科A强势涨停。随后权重股做多热情全面激发，指数继续上攻。市场再现二八行情，题材股和中小盘全线暴跌，创业板盘中跌幅近5%。市场目前还是处于存量博弈阶段。由于周五巨量打新资金解冻，因此场内资金提前拉升指数，使得打新资金解冻后无从下手。从走势看，指数连续三日反弹强劲，短期内或盘整。中期看指数将二次探底，建议投资者耐心等待高位做空机会。

在券商被查、IPO打新资金抽水等多重利空的冲击下，上周五股指暴跌，沪指单日跌幅达5.48%。这一根单日大阴线基本宣告持续三个月的反弹行情即将结束。虽然本周权重股挺身而出及时护盘，但是从基本面看，宏观经济延续弱势萎缩的状态，中小盘股在经过几个月的疯狂炒作后市盈率再度飙升。因此，无论从估值面还是企业未来盈利增长的角度看，股指都没有重回牛市的任何理由。在经历过一波大级别反弹后，股指或进入宽幅振荡、重心不断下移的“慢熊市”。

宏观经济乏善可陈

10月宏观经济数据依旧呈现低位企稳的走势。各大重要经济数据呈现出降速趋缓或者小幅回升走势。中采PMI为49.8，与上月持平，财新PMI回升1.1至48.3。中小企业景气度出现较有力度的反弹，但是依旧低于枯荣线，因此难言乐观。CPI涨幅为1.27%，比9月回落0.32个百分点。进入降息周期后，CPI涨幅一度触底反弹，但随着猪肉价格的回落，支撑物价上涨的唯一因素消失，使得物价指数再度走低，通缩警钟再度敲响。PPI涨幅为-5.9%，比9月数据出现小幅回升。工业增加值为5.6%，增速比上月回落0.1个百分点。投资增速为10.2%，也比9月数据回落0.1个百分点。

PPI、工业增加值和投资增速三者降幅趋缓或止跌企稳，说明在宽松的货币政策和各项稳增长政策的助力下，实体经济终于告别快速下滑的趋势。不过在过剩产能和金融高杠杆的情况没有明显改善的情况下，稳增长政策能否持续发挥作用还有待观察，仅依靠近期宏观数据来判断经济已经企稳还为时尚早。

价值重估将引发股指持续下跌

回顾11月，影响整个资本市场的几个重要事件都来自于券商，而券商板块的11月走势也主导着整个大盘的行情。11月4日券商板块集体涨停，并在随后几个交易日内连续大涨，一举带领指数冲关成功。正当投资者疑惑时，证监会在当周周五的例行发布会上宣布IPO重启，整个市场才恍然大悟。11月24日，一则“取消券商净卖出限制”的消息在市场流传，该消息一直到11月27日证监会新闻例会得到证实。对于该消息多空双方分歧较大，限制净卖空只是非常时期的非常手段，救市已经取得了明显的效果，整个市场也已经从“股灾”中走了出来。因此恢复券商的自主经营只是一条再正常不过的行政命令，投资者大可不必过度反应。

券商对于市场影响最大的消息来源于中信证券、国信证券以及海通证券三大券商被证监会立案调查。该突发消息导致11月27日当日沪指大跌5.48%。由于股指在连续上攻未果，选择方向的敏感时刻，券商被查正好被空方抓住机会，券商板块的下跌引发市场恐慌，最终导致千股跌停的景象再现。

本周三，大金融板块王者归来，带领指数强势反弹，市场恐慌情绪得到充分释放。从走势看，沪指下探60日均线支撑后快速反弹，短期内股指或延续小幅反弹，但反弹行情不会持续太久，建议投资者逢高做空。沪指在过去三个月的反弹中形成了三个振荡平台，此轮下跌行情并不会像“股灾”一样，下跌之路可能会比较反复。投资者可摒弃单边市思维，转向波段操作思路。