今年下半年以来塑料市场总体表现弱势，受经济增速放缓、需求不振、油价弱势等因素的影响，产业链各产品价格均大幅低于往年水平。不少市场人士认为，明年塑料市场仍将是比较艰难的一年，但价格下跌空间有限，机会犹在。那么未来的塑料机会如何把握？现货企业现在情况如何？投资机构是何观点？2015年11月28日，由七禾网主办的塑料后期行情走势以及投资机会交流会在杭州三立开元名都大酒店成功举办。会议邀请到了远大物产研究部的袁元对塑料现货状况进行了分析；海蓉投资总经理徐智龙进行了塑料近期行情走势的分析和投资机会的讲解。会后，业内知名投资机构代表、现货企业代表、贸易商代表以及专业投资者等十几位嘉宾共同就目前塑料期现行情发展趋势、交易思路进行了热烈的交流讨论。

远大石化研究部聚烯烃主管袁元表示，从PP生产来源可看，许多PDH装置已经处于亏损边缘，MTO装置也将减负荷，因此PP价格在下跌过程中会得到支撑。各个生产来源比例的不同会构成PP的几道不同防线。从进口看，PP拉丝年后一直处于进口倒挂，且倒挂幅度持续扩大，导致上半年进口减少，出口增加，价格坚挺。三季度PP美金大幅下降后，倒挂幅度有所减少，回到合理价差区间，进口量有所增加。四季度以来，随着内盘暴跌，倒挂扩大，正在重复上半年的故事。再看国内PP拉丝产量，上半年由于装置各种问题和丙烯价格居高不下，PP拉丝产量偏低，过剩不明显。8月以后，PP拉丝国产量持续创新高。12月随着宝丰，延长，中煤转产，蒲城停车，产量有望回落，供应压力有所缓解。除此之外，受丙烯价格大幅下跌影响，PP粉料工厂利润丰厚，开工率保持较高水平。粉料供应充足，抑制PP粒料的需求。明年随着丙烯装置检修结束，新装置开启，处于过剩阶段，还有进一步下跌空间。

再看线型低密度聚乙烯，LL年前外盘暴跌，进口利润高，促使3月份进口量创新高，达到31.5万吨，同比增加32.8%。三季度外盘价格出现顺挂，促使10-11月进口量较大，四季度以来，外盘价格开始倒挂，预计12月开始进口量将显著减少。目前线性进口比例还是较高，达到20%、30%左右，仍处于过剩状况，未来如果价格进一步下跌，会挤压进口量。从国内产量看，12月开始5套煤化工一起生产LLDPE，两油全密度装置转产线性，国产供应保持高位，将持续到明年一季度。就库存来说，LLDPE库存持续下降，目前处于较低水平。此外，新料价格大幅下跌后，新回料价差大幅缩小，替代需求明显。2015年新料三次反弹时极限替代价差为250~300。如果新料价格开始上涨，回料替代新料会重新发生。总的来说，从基本面上看，线性整体也是从相对偏紧的格局转向了相对平衡的格局。未来需要关注的是在于平衡何时被打破，寻找核心矛盾点。

海蓉投资的总经理徐智龙主要从聚烯烃期现行业走势、市场情绪与金融判断、中短期看法与投资机会三方面进行了分析。首先，线性和PP这两个品种的期现价差和1、5价差都在下跌过程中扩大，相比之下PP整体基差偏弱，在出现连续跌停后才开始走强。在今年下半年，受到产能投放、季节性需求、地域定价等影响，PP整体要比LL弱。再从开工率上看，今年PP开工率一直在提升，产量也不断增加，供过于求的基本面加上品种本身弱势更适合逢高做空。线性今年整体的开工率一直处于高位，但同大多数商品一样，今年主要还是在去库存的过程。从回料方面看，线性已经进入替代一级回料的尾声，明年在某个临界点，将会完全替代完，那时候的价格会跌破7000。PP的一级回料替代完毕，境外的PP拉丝生产以及相关品种也几乎无利润，PP的进口会减少，价格会陷入到6600以内运行。此外，徐智龙认为供需从未平衡，价格的变化从来都是方向与结构在交替运行。在他看来，化工品都有五浪，塑料的五浪具有复杂性，比如在一个平台区，线性价格做横盘运动，一是原油价格横盘，国外装置长期80-85%的运行负荷。二是尽管产能扩张，但产能利用率上不了，就会导致PE一直处于紧平衡状态。谈到中短期的看法，他表示塑料短期1605依然有买入的安全边际。因为回料价格是7100元，折含税价格7650元，而L1605价格7400元/吨，参考新料基差是1000元/吨，考虑现货有200元的泡沫，则也有800元的现货升水，加上12月本就是旺季，所以目标看在8000元/吨。但是不能做趋势交易，宜逢高平逢低买。后期如果要加空，则加空的时间点位除了考虑基差，还要看美元指数和原油。油价虽然之后还会跌但是当前容易反弹。建议选择旺季的时候抛，因为旺季的时候，现货有比较高的溢价，基差又小，做59双空会比做跨期套利或更适合。从历年5月来看，逼仓的可能性不高，因为春季后都要消化库存。此外还可考虑买下游公司的股票卖出LL和PP，当前，诸如永新股份、金发科技等产品价格下跌慢于原料价格，盈利能力会得到改善。

在两位嘉宾分享之后，大家展开了热烈的讨论。在众现货商看来，目前行业两极分化较为严重，大型企业能通过“点价”方式盈利，但是不少中小生产企业都处于一直亏损状态。他们认为塑料短期或有一定反弹，中长期还是看空。但是贸易商囤积的现货还有不少高于现价所以他们不愿意出货，都保持观望。

投资公司的交易员认为触发这波反弹行情的诱导因素是欧佩克会议对原油的关注，但是内在因素还是期现货价差出现大幅扩大，有修复需求。再后期的反弹是因为出现俄罗斯和土耳其发生摩擦导致石油上涨这一偶然因素。所以综合来看，PP基本面并没有发生实质性的改变能支撑反弹，只是几个偶然因素结合造成的。而塑料除了偶然因素之外，还存在短期基本面的支持。因为到了冬天有一个农膜的旺季，下游会带来补货的需求，塑料需求会增加，会带来短期反弹。

也有分析师认为，多PTA 空PP的套利有一定的内在逻辑。自从翔鹭、远东方面的装置出问题之后直接产生了去库存的结果，库存也比较低，所以可以考虑多PTA。从总的产业机构来看，塑料是从蓝海往红海去，PP是从红海到“血海”，PTA已经从“血海”中杀出来，该去的产能已经去的差不多，目前是处于产需平衡的状态。等进入到去产能的后期，加工费、利润等都会慢慢恢复，整体逐渐到一个健康的产业运行模式。当然在整体宏观向下时，也不宜单独做一个品种的多单，但是作为对冲策略还是可考虑的。