今日宏观主题 

工业通缩风险加剧 

12 月 3 日发布的 11 月财新中国通用服务业采购经理人指数（PMI）数值录得 51.2，较 10 月的 3 个月高点（52.0）有所回落;财新制造业 PMI48.6，比市场预期高 0.3 个百分点，比上月高 0.3 个百分点。 

服务业经营活动提升：经济活动总量恢复增长，主要是受服务业经营活动进一步增长所支撑，不过，服务业经营活动的增速仅算小幅，财新中国通用服务业 PMI 在 11 月份录得 51.2，较 10 月份的 3 个月高点（52.0）有所回落。 工业通缩去库存：财新 PMI 也显示投入和产出价格大幅下滑，投入品库存与成品库存皆有所下降，这些证据都显示企业仍在去库存，企业去库和工业品快速下跌有关。 

综上所述，我们认为，财新制造业 PMI 下跌主要是内外需双不振导致，工业不景气背景下，服务业较好对经济稳定发挥了重要作用，生产继续扩张但扩张减缓，采购量加速萎缩，用工加速压缩，价格加速收缩，工业通缩形势严峻，目前经济仍在底部运行，企稳还要靠政策效果发力，货币政策、财政政策仍会宽松。货币宽松会继续通过降息降准；财政政策，一方面减税，降低企业税收成本，激发居民消费需求，另一方面增支，同时通过 PPP 和专项金融债等方式助力政府加杠杆。 

股指期货走势推演 

股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础，推演 1-3 日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。 股指 1512 合约，周四震荡小幅走高，调整以横盘震荡形式进行，后市涨幅可能较大。如果周五上涨，3730 点有强压力，可能会有回调，形成震荡，但之后还会继续上涨，上方在 3840 点再有压力，会产生回调，但之后仍然会上涨。 

如果周五下跌，3650 点有支撑，可能会继续上涨，但如果跌破，3610 点将会有强支撑，会继续上涨，如果 3630 点也跌破，下方 3580 点会有极强支撑，继续上涨。 时间上看，12 月 7 日有转折点。 

股指期货短线交易策略 

短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周五（12 月 4 日）IF1512 合约交易策略： 

 多头策略 

1) 目前持有的多单跌破 3690 点止损，3730 点止盈。 

2) 突破 3730 点，买入，3705 点止损，3840 点止盈。 

 空头策略 

1) 目前持有的空单突破 3712 点止损，3650 点止盈。 

2) 跌破 3650 点，卖出，3675 止损，3610 点止盈。