要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、 最新消息：

美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期

10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好

欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和

美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低

欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52

美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期

美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期

欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平

美国9月成屋销售环比下降2.3%创近两年来最大环比降幅

美国9月耐用品订单下降1.2%

英国三季度GDP初值环比增长0.5%不及预期

4、锌运行主要动因与制约：前期锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，锌下游需求疲弱。

5、锌现货价格12月3日讯：今市场0#锌主流成交12690~12760元/吨，对沪期锌1601合约升水110~升160元/吨，1#锌少量成交于12640~12660元/吨，进口锌报在1601合约升20~升90元/吨。锌价下跌，贸易商出货困难，主动调低升水，但依旧无法改善国产锌成交现状。进口锌市场货源品牌有所增加，下游拿货积极，上午进口品牌成交较活跃。

期货：12月3日：隔夜沪期锌主力1602合约开盘于12520元/吨，低开高走，空头回补带动重心小幅上抬，回稳于12600元/吨附近，收盘于12615元/吨，跌100元/吨。主力合约减仓6958手至22.6万手，成交量45.4万手。沪期锌主力1602合约开盘于12615元/吨，空头打压重心下沉至12500元/吨附近，偏弱震荡，收盘于12460元/吨，跌255元/吨，跌2.01%。成交量增10.1万手至80.2万，持仓量降6684手至22.6万手。

小结

中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。欧盟扩大QE购债范围，购债时间延至2017年3月，保持每月购债规模不变600亿欧元，存款利率下调至10个基点至-0.3%，远逊市场此前预期，存款下调20个基点，购债规模扩大750亿欧元。欧元暴涨，欧股下挫。另外外加美联储鹰派表态，美元指数重挫，美股急跌。美欧政策继续分化，全球经济前景更令人担忧。沪锌主力连续三日收阴，空头大量抛压加之部分多头平仓离场，沪期锌主力逐步回吐减产消息面带动的涨幅。晚间关注欧央行利率决议，欧央行再度采取量化宽松的可能性居高，欧元走软，或促使美元企稳百元关口，金属颓势难改。沪期锌空头格局或延续，仍有下跌风险，短期寻求底部支撑。在目前缺乏指引的情况下，还是保持下行趋势不变。