触发5%熔断阈值暂停交易时长缩至15分钟， 期指交易时间与股市同步

12月4日，上证所、深证所、中金所正式发布指数熔断相关规定（下称指数熔断规定），并将于2016年1月1日起正式实施。

与之前的征求意见稿相比，指数熔断规定将触发5%熔断阈值后暂停交易时长缩短至15分钟，相应地将触发5%熔断阈值暂停交易至收市的时间点调整为“14:45及之后”。其他方面的规定没有变化，包括选择沪深300指数作为基准指数、指数触发7%熔断阈值直接暂停交易至收市、集合竞价阶段触发熔断机制自开盘实施熔断、早盘熔断时间不足的午盘开盘后补足、熔断机制实施与三大股指期货联动、股票停牌和指数熔断时间重复的采取熔断优先等。

为了配合指数熔断制度的实施，当日，中金所发布了修订后的三大股指期货合约及其交易细则。除股指期货交易时间统一调整为9:30—11:30、13:00—15:00，每日价格最大波动限制由上一交易日结算价的±10%调整为±7%外，其他交易规则没有改变。

也就是说，目前执行的股指期货交易保证金标准和日内开仓限制等没有变化。

据期货日报记者了解，在征集意见期间，有部分市场人士反映，在维持现行涨跌停板制度不变的情况下，实施指数熔断的必要性不大，建议放宽或取消个股涨跌幅限制并引入个股熔断。

对此，恒泰期货首席经济学家江明德解释：现货市场中，涨跌停板针对的是个股，熔断机制针对的是指数，二者之间存在一定差别，即在个股涨跌停板的情况下，市场依然有交易量，而在熔断的情况下，熔断机制范围内的所有品种会暂停交易。

“假如我们遇到股票现货市场触发5%熔断阈值，股指期货市场交易显然也必须得停下来。从股指期货实施熔断机制的角度考虑，它更多是与现货市场匹配，保持和现货市场同步。”江明德说。

另外，需要注意的是，指数熔断在股指期货交割日13:00开市后不再实施，具体包括两种情形：一是13:00—15:00不再实施指数熔断；二是上午实施的指数熔断最迟在13:00起恢复交易。

证监会新闻发言人邓舸当日在例行新闻发布会上表示，境内资本市场是“新兴加转轨”的市场，投资者以中小散户为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，维护市场秩序，保护投资者权益，促进资本市场的长期稳定健康发展。

“从境外经验看，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。例如，美国市场1987年发生股灾后引入了指数熔断机制，后续调整过熔断阈值、暂停交易的时间；2010年发生‘闪电崩盘’后引入个股熔断机制。”邓舸说。