春节前关注两件大事 年前是空窗期

美联储12月加息已成大概率事件，但从全球市场的反映来看，已基本接受了这一现实，另外，在周末非农就业数据披露之后，美股出现了大涨，也从侧面印证了这一观点，美国年内一次性象征性降息对全球市场的冲击相对有限；国内，12月4日监管层披露，IPO重启后第二批发行的10家公司正式重启发行，根据时间安排，10家公司有9家将于12月14日集中进行网上申购，仅有创业板的富祥股份于12月11日申购，这意味着新一轮打新将于下周五开启。根据测算，10家新股拟募集资金合计48.4亿元，略超出上批新股募集的41.5亿，预计冻结资金可能超过2万亿元，前期A股市场的“缩量上行”其实较大程度上反映了这一既有的预期。

近期上交所、深交所及中金所正式发布了指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。与征求意见稿相比，关于熔断时间过长的意见，对征求意见方案作了相应调整，即：将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟，相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45及之后触发5%暂停交易至收市；其他制度要点不变。熔断机制的实施，虽然对A股实质性效应有限，但在涨跌停的基础之后，又加了一道阀门，有助于平滑市场波动，终究是一利好。

今年市场的整体强势，或者说今年的 A 股“赚钱效应”极其明显，除了我们正处在一个有利于滋生泡沫的宏观环境外，在很大程度上与我们在下半年暂缓或放缓新股发行，注册制未实施有关。本周末有相关报道称，中国A股发行改革方案有望近期明确，随后全国人大常委会也将落实《证券法》相关条款的修订，意味着高层加快证券市场改革的决心，股票发行注册制正式推出有望早于《证券法》的修订整体完成。我们认为注册制整体框架的布局与实施最快也要待明年三月份左右。“注册制”推出，对市场是好是坏？无需置疑的是对A 股短期肯定是利空，但好在注册制的推进至少在明年才可能实施，由此，我们认为注册制的推进对当前的市场冲击并不是太大。

布局关注四件大事

“中央经济工作会议”与“中央城市经济工作会议”预计在12月中旬举行，会议将会对明年的经济发展提出设想，将从供需两端加大改革力度，上述会议的召开有助于提升市场对于增长目标和政府稳增长力度的认识，驱动社会资金提升风险偏好；再则，12月16-18号的在乌镇举行的世界互联网大会，会议规格非常高，习大大和俄罗斯总理都会参加；第三，即香港金管局表示，已与肖钢主席就沪港通、深港通试点有过交流，深港通的准备工作已经基本到位，开通只是时间问题，深港通对市场风险偏好提振的作用也不可小视。2016年为中美旅游年，迪斯尼在2016年开园已成必然事件，对于迪斯尼具体开园时间不排除在元旦前后官方有会进一步明确的表态。

考虑到“当前货币政策依旧宽松，汇率政策相对稳定，中央经济工作会议以及中央城市经济工作会议等稳增长会议召开”等因素，我们倾向于接下来A股将在犹豫中选择上行的方向，我们对后市并不悲观，目前来看存量行情仍将延续，但与此同时需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换。

行业配置上，我们在12月中旬之前继续看好符合经济结构转型，符合产业升级的相关板块，具体到行业，我们维持推荐“新能源汽车及产业链（贯穿全年的行情）、计算机（信息安全、大数据）、电子（国产芯片化）”；主题方面，我们推荐有事件或政策预期驱动的“体育、养老、迪斯尼、国企改革”等；同时建议提防12月末的风格短暂的切换，随着创业板与上证50指数溢价率的不断提高，可以考虑逢低布局大金融、大地产。