对指责期货工具说不

12月4日，在第11届中国（深圳）国际期货大会分论坛中，CME集团名誉主席梅拉梅德表示，股指期货并非股市大跌的原因，相反，它是辅助股票市场健康发展的工具之一。

梅拉梅德表示，通过期货市场，风险可以在需要风险保障和有能力承担额外风险的人群之间调配，而且使用金融衍生品执行金融策略的成本可能只是直接对现货市场证券操作成本的10%到12%。衍生工具已经是全球主流金融体系中不可或缺的一部分。

金融工具在全世界范围内得到广泛使用。世界上规模最大、最先进、最精明的金融机构都是金融工具的使用者。此外，数据显示，83%的公司都会用衍生工具来管理他们的外汇风险，76%的公司会用衍生工具对冲利率风险，56%的公司用衍生工具来防范大宗商品的价格风险，34%的公司用衍生工具来对冲股票证券市场的风险。

过去40年中，金融期货得到了巨大发展。中国也不例外。对于中国年内股市出现巨大波动，期货市场工具遭到诟病的观点，梅拉梅德表示并不认同。

他认为，期货指数是一个先行指标，是最早发出预警的地方。其市场的结构、透明度、产品覆盖面和效率决定了它是最早对各种消息做出反映的地方。“这也是期货市场的责任——反映消息，无论是好是坏。”梅拉梅德说，“期货市场就好比消防员和医生，一旦有风吹草动，消防员就会迅速出动，一旦发现疾病，医生就要及时出诊。但现实中，最早发出警报的人总会受到责难，就好比从前传递坏消息的信使总会惹得皇帝不高兴而遭殃，这是人类自古以来的习惯。”

梅拉梅德继续解释，如果期货市场功能不能正常发挥，或是这个市场受到强有力的政策干预的话，“消防员”不能及时 “救火”，“医生”也不能及时出诊去拯救“病人”。如果中国失去了期货市场的预警，实现高流通性的资本市场就有很大困难。如今，人民币被纳入SDR，在梅拉梅德看来，人民币要逐步成为国际储蓄货币，更需要从期货市场进行改革，加强资本市场的流动性，促进人民币真正成为国际货币。

“其实，中国国内的一些研究报告与我的论断是一致的。”梅拉梅德表示，股市出现巨幅振荡，与投资者对期货的认识、资本市场利用杠杆以及外资参与情况，都具有一定程度的关系。而股指期货并非股市大跌的原因，相反，它是辅助股票市场健康发展的工具之一。

今年6月以前，中国的股票市场出现了大幅上涨行情。由于股票市场提供了远远高出传统银行2%的年利率回报率，每个城市的券商网点都涌入了大量的小散户，股票市场的价值急速膨胀。而散户的高占比，对整个市场而言并非好事。

其实，中国市场当时的情况和1987年10月19日标准普尔一天大跌22%的情形非常相像。梅拉梅德表示，当市场的狂热使得贪婪滋生，这一贪婪取代了原本的理性，当你看到火箭式增长的股价远远高于合理的价值时，基本上，残酷的市场惩罚便指日可待了。

现在，研究1987年美国怎样应对危机，当时的措施有什么不足，对中国具有指导意义。“1987年10月19日，我毕生难忘。”梅拉梅德介绍说，当时美国管理层达成的一致观点是：临时休市是必要的，但是不能关闭这个市场。因为关闭市场就意味着失去了倾听市场声音最重要的工具。毕竟，最终的结果也表明，不关闭市场才是保护期货市场价值最重要的决定。

梅拉梅德表示，中国的监管部门和相关政府部门应该仔细考虑，市场的巨幅波动是否只是单一个因素造成的，希望能够做到真正的把市场交还给市场。