宏观策略

调整风险加大，关注主题和确定性成长。（1）12 月中下旬到春节前提防市场调整风险。资金弱平衡被打破的概率偏大，当前融资规模缩小，未来IPO 及定增预案可能将释放融资需求；一季度面临到期解禁以及产业资本减持禁令解除的双重压力。（2）存量资金格局下，仍以主题和确定性成长为主。（3）中期主题上关注供给侧和需求侧改革；短期关注农业现代化（中央一号文件），国企改革（第二批试点预期推出），网络安全、大数据、智能制造等（世界互联网大会12 月16日召开）。

行业公司

京威股份(002662)拟收购五洲龙48%股权：

周日，京威股份发布公告，拟以自有资金5.52 亿元收购深圳五洲龙48%股权。五洲龙成立于2002 年，总部位于深圳龙岗区，在重庆、沈阳、揭阳等地设有分公司。2015 年前10 月，五洲龙累计销售客车超700 台，其中新能源汽车超200 台，市场份额不到1%。近日，五洲龙宣布与沃特玛新能源汽车产业创新联盟达成战略合作伙伴关系，在纯电动客车的开发制造等领域开展合作。根据协议，五洲龙计划为沃特玛生产制造5000 台纯电动客车，由联盟的运营平台公司在全国运营，意味着双方携手进军电动车运营市场。我们看好2016 年的电动物流车市场，假设2016 年销量5000 台车，每台车对五洲龙的利润贡献为1 万元，48%股权则对应利润为2400 万元，占京威股份2016年预期净利润的4%；对应并购市盈率为11 倍，不算贵。根据市场一致预期，京威股份2015-16 年每股收益分别为0.71 元与0.84 元，对应预期市盈率23 倍与19 倍，远低于市场给予新能源汽车板块的估值。建议投资者积极关注。