注册制改革的脚步越来越近，二级市场“炒壳”的风气却更加疯狂。例如，巨人网络借壳的A股公司世纪游轮，自11月11日复牌以来，已经连续19个一字涨停。该股最新收盘价已接近176元，较停牌前31.65元的收盘价涨了近5倍。

更有证券分析师“力挺”壳资源炒作。川财证券分析师李皓舒公开表示，2016年上半年壳资源将面临最后疯狂。在当前并购重组政策已经非常宽松的背景下，建议关注停牌较多的行业，以及收购过优质资源的股票。

被误读的75天

11月27日，证监会发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，指出在正常审核状态下(因政策原因停发或调整的除外)，新股发行的审核时间不超过75天。该消息迅速被解读为新股发行改革、IPO提速、新股供给即将爆发的信号。

“IPO审核提速确有其事，但如果解读为从申报到拿批文只要75天，是不准确的。”沪上一位券商保代向《金证券》记者指出，比如回复反馈意见，可能是1-3个月，甚至有的需要半年，这个时间就存在很大的不确定性，是不可控的。

此次证监会发文提速IPO审核，让市场各方对注册制改革有了更多期待。11月27日的例行新闻发布会上，证监会表示，目前推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。

不过，在上述保代看来，虽然注册制的步伐临近，且IPO审核提速，并不意味着新股供给就能马上放开。“不管是现在证监会审核，还是以后注册制下由交易所审核，只要证监会把握发行节奏的行政指导不撤销，新股发行就不会痛快地开闸泄洪。”

壳资源仍在涨

实际上，除了上周IPO审核提速的新规外，近期证监会推出针对IPO的各项改革制度中，都透露着浓浓的注册制味道。《金证券》记者注意到，伴随注册制改革的推进，壳资源贬值论也相伴而来。

信达证券表示，注册制将冲击壳资源的估值。过去几年，A股壳资源的身价大幅抬升，而注册制对于这部分公司会有影响。

近几年来，由于拟上市公司大幅增多，以及IPO多次暂停，IPO排队企业的数量一直处于高水位，被形容成“堰塞湖”。IPO上市，道阻且长，不少急于上市的企业转向借壳。同花顺iFinD数据统计显示，截至12月4日，今年实际发生借壳案例73家，其中借壳成功的有35家，已经超过2014年全年的数量23家。

想要借壳的企业增多，壳资源的身价也随之水涨船高，借壳费动辄数亿元。《金证券》记者通过向多位业内掮客打听获悉，2012年IPO暂停后，借壳费经历过一轮急涨后攀至4亿元左右。其后，借壳费便居高不下，甚至有壳公司叫价10亿元借壳费。

“对拟上市公司来说，目前借壳仍然是进入A股的捷径之一。”江浙一位资本掮客向《金证券》记者坦言，虽然现在有风向说，注册制改革的推进节奏可能会快于原先预期，但壳资源的价格仍然在往上走。

借壳最后疯狂？

二级市场对“炒壳”依旧兴趣盎然。

川财证券分析师李皓舒公开表示，2016年上半年壳资源将面临最后疯狂。在当前并购重组政策已经非常宽松的背景下，建议关注停牌较多的行业，以及收购过优质资源的股票。从行业上看，商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股的比例均较高。

光大证券也指出，在注册制改革的过程中，壳价值依然存在，大量的上市后备军让市场在短期内无法通过IPO消化。同时相比IPO漫长的排队，借壳上市更具灵活性。

“实际上，现在的借壳生意比以前更难做。以前是壳公司‘花心’，一家壳公司可能同时跟好几个对象处着。”这位资本掮客告诉《金证券》记者，而现在，借壳方也是多方撒网。比如分众传媒，刚放弃宏达新材，马上就宣布借壳七喜控股。现在很多借壳方都是这种心态，同时谈着几家，给自己留着后路。

在这位资本掮客眼中，现在的借壳生意，借壳方和被借壳方都是焦急又浮躁的。“都想趁着现在二级市场的借壳概念还火，能多赚一些。卖壳方想落个好价钱，买壳方希望二级市场涨幅能带来高估值。”

但他并不认为，注册制出台后，A股的壳价值就没有了。“可能注册制实施后，借壳生意会更好做。比如中国香港也有注册制，但部分内地企业还是会选择借壳上市，只是借壳的价格会比较理性。”